在过去的十年里，在通往沙山路的路上发生了一件有趣的事情：初创公司不再谈论 A 轮融资会为他们买下多少跑道。
在 2000 年代，当资本稀缺时，创始人和风险投资人会通过辩论实现 B 系列里程碑所需的资金量来确定融资规模。
当资金稀缺时，它是配给的。
2010 年代，美国风险投资在 10 年内增长了 40 倍。更多的资本意味着过去十年的限制不再适用。相反，创始人宣布了最大可接受的稀释度。
圆形尺寸膨胀。因此，A 轮的人数也增加了。在 11 年中，A 轮的中位数人数从 15 人增加到 28 人。[1]
随着钟摆摆向更高的资本成本环境，基于里程碑的融资可能会回归。让我解释 ：
| 时代 | A 的员工中位数 | 工资中位数 | 中间轮 | 几个月的跑道 |
|---|---|---|---|---|
| 2010 | 15 | 150k | 3.2 | 17 |
| 2021年 | 28 | 200k | 16.1 | 35 |
| 2021年 | 28 | 200k | 7.8 | 17 |
2010 年，A 轮软件初创公司的平均成本为 320 万美元，雇佣了 15 名员工，平均成本约为 15 万美元。假设没有收入，A 轮融资为企业提供了 17 个月的持续燃烧的跑道。
2021 年，人均就业成本增至约 20 万美元。拥有 28 名员工的 1600 万美元 A 轮融资为公司提供了 35 个月的支持。这是实现 B 系列指标 [1] 的很大缓冲。
但我们已经不在 2021 年了。今天，公开市场对公司的估值就像 2017 年一样。
如果 A 系列市场效仿，A 系列中值将降至 780 万美元，这意味着一家 28 人的公司将有 17 个月的跑道——实际上与 2010 年的跑道相同。
资金稀缺限制了启动操作。团队规模将筛选以延长跑道。更少的工时意味着更少的营销、推销和预订。创始人和风险投资人会争论需要多少资金才能以比十年前更高的薪水达到 B 系列里程碑。
我怀疑钟摆是否会触及 2010 年的资本短缺，如果仅仅是因为 VC 拥有超过 200b 美元的干火药。
但是，如果基于里程碑的融资重新出现以再次证明融资规模的合理性，我不会感到惊讶。
[1] 感谢Pitchbook团队运行人数分析数据。 [2] 切线地说，这就是为什么燃烧倍数（总燃烧/总 ARR）已成为重要的投资者指标。
原文： https://www.tomtunguz.com/series-a-headcount-runway-years/