Rynek Bitcoina nadal znajduje się w konsolidacji wąskim przedziale cenowym, a prawie wszystkie ekstremalne notowania z tygodniowego przedziału osiągane są w ciągu 24 godzin。 W odpowiedzi na nieco gorętsze dane o inflacji w USA niż oczekiwano, ceny BTC spadły do 18 338$, po czym nastąpił szybki wzrost do 19 855$, a podróż zakończyły na tygodniowej cenie otwarcia。
W tym newsletterze przyjrzymy się, w jaki sposób rynek Bitcoina zachowuje w okresie historycznie niskiej zmienności, przy czym wiele wskaźników zarówno on-chain, jak i off-chain, wskazuje, że prawdopodobnie nadchodzi okres podciennoższone Historyczne 先例 na rynkach bessy wyrywały się z podobnej struktury rynku drastycznie w obu kierunkach, a niewielką wskazówkę co do kierunku widzimy wycenach na rynkach kontraktów terminowych。
? Pomysły na alert są prezentowane w całym tekście, aby pomóc zidentyfikować kluczowe poziomy wskaźników, które mogą oznaczać znaczące zmiany w rynku/sieci。 Każdy członek Glassnode może ustawić alert bezpośrednio z Glassnode Studio 。
特鲁马岑尼亚
W tym tygodniu 时事通讯 On-chain jest tłumaczony na hiszpański , włoski , chiński , japoński , turecki , francuski , portugalski , perski , hebrajski oraz grecki 。
Cotygodniowy 面板分析 Onchain
Cotygodniowy 通讯 Onchain posiada interaktywny 面板，w którym znajdują się wszystkie załączone wykresy。小组十 oraz wszystkie wspominane metryki są szerzej omawiane w naszym raporcie w formie 视频，który udostępniany jest w każdy wtorek。 Wpadnij oraz zasubskrybuj nasz kanał，一个 także sprawdź pozostałe filmy i tutoriale。
Zmienność jest nieuchronna
Bardzo rzadko zdarza się, aby BTC osiągał okresy tak niskiej zrealizowanej zmienności, z prawie wszystkimi wcześniejszymi przypadkami poprzedzającymi wysoce gwałtowny ruch。 Historyczne przykłady z tygodniową zmiennością kroczącą poniżej obecnej wartości 28% na rynku bessy poprzedzały znaczące ruchy cen w obu kierunkach ?。
Zaawansowany wykres interaktywny 工作台
Podobną kompresję można zaobserwować na wykresie aSOPR , który mierzy średnią wielokrotność zrealizowanego zysku/straty dla coinów sprzedanych danego dnia。
- aSOPR w wysokości 1,0 w trendzie wzrostowym często działa jako wsparcie, ponieważ uczestnicy rynku majątendencję do zwiększania swojej pozycji po koszcie, po którym pierwotnie kupili, co objawia się kupowaniem do.
- aSOPR wynoszące 1,0 w trendzie spadkowym często działa jako opór, ponieważ inwestorzy poszukują możliwości wyjścia wokół swojego kosztu bazowego.
Obecnie tworzy się duża rozbieżność między notowaniami a wskaźnikiem aSOPR。 Gdy notowania się wahają lub nieco spadają, wielkość strat, które są realizowane, zmniejsza się, wskazując na wyczerpanie puli sprzedawców w obecnym przedziale cenowym。
Ponieważ średnia tygodniowa aSOPR zbliża się od dołu do wartości progu 收支平衡 1,0, coraz bardziej prawdopodobne jest, że na horyzoncie pojawi się znacząca zmienność – albo jako wybicie, albo kolejne odrzucenie。
? Pomysł na alert : Przebicie poziomu 1,0 przez wskaźnik aSOPR (7D SMA) oznaczałoby zwiększenie zyskowności inwestorów i stanowiłoby wczesny sygnał potencjalnej poprawy warunków rynkowych。
Zaawansowany wykres interaktywny
Analizując wskaźnik aSOPR dla poszczególnych grup inwestorów, możemy wyodrębnić udział inwestorów krótkoterminowych (STH) i długoterminowych (LTH)。 Zacznijmy od grupy STH, w której możemy zidentyfikować dwa podobne przypadki w historii:
- Podczas bessy w 2015-2016 roku ? rynek doświadczył rozbieżności między ceną a STH-SOPR。 Ta dywergencja została potwierdzona wybiciem STH-SOPR powyżej 1,0, po którym nastąpiło kilka ponownych retestów tego poziomu。 Wskazuje to na psychologiczne przejście od zabezpieczania pozycji do kupowania dipu w pobliżu kosztu bazowego tej grupy。
- Bessa 2018-2019 roku ? również doświadczyła rozbieżności między notowaniami a zyskownością inwestorów, jednak zakończyło się to odrzuceniem progu rentowności, z powodu zbyt optymistycznego popytu inwestorów i rozpoczęli oni poszukiwania możliwości wyjścia w okolicy ich kosztu bazowego.
Obecnie STH-SOPR po raz kolejny zbliża się do progu rentowności, a ostatnia sierpniowa próba nie była w stanie utrzymać przebicia tego poziomu。
? Pomysł na alert : Przebicie poziomu 1,0 przez wskaźnik STH-SOPR oznaczałoby zwiększenie zyskowności inwestorów i stanowiłoby wczesny sygnał potencjalnej poprawy warunków rynkowych。
Profesjonalny wykres interaktywny
Porównując miesięczne wzorce sprzedażowe grupy STH z ich roczną wartością bazową, możemy ustalić, czy ma miejsce makrozmiana dynamiki w ich zyskowności。
- Gdy Miesięczny Wzrost > Roczny Wzrost ? STH osiągają coraz większe zyski, co zwiększa prawdopodobieństwo konstruktywnego odwrócenia trendu。
- Gdy miesięczny wzrost < roczny wzrost ? STH realizują więcej strat, co wskazuje, że wyczerpanie puli sprzedających nie zostało osiągnięte i zwiększa prawdopodobieństwo odrzucenia progurentowności STH-SOPR (10,
Wielokrotność STH-SOPR po raz piąty próbuje wybić się z tego niedźwiedziego cyklu, walcząc o zmianę 势头。 Każda wcześniejsza próba spotykała się z odrzuceniem，następnie spadkiem notowań。 Jednak dotkliwość spadków w wielokrotności STH-SOPR zmniejsza się z czasem, odzwierciedlając rosnące prawdopodobieństwo wystąpienia wyczerpania puli sprzedających。
Profesjonalny wykres interaktywny 工作台
Z drugiej strony, zyskowność coinów sprzedanych przez inwestorów długoterminowych nadal utrzymuje się na historycznie niskich poziomach, przy czym ta grupa inwestorów realizuje straty średnio na poziomie około -48%。 Przy utrzymujących się ostatnio wyjątkowo stabilnych cenach widać wyraźnie, że głównymi podmiotami transakcyjnymi z grupy inwestorów długoterminowych są ci z cyklu 2021-2022, którzy nadal zamykająst.
Takie okresy skrajnego stresu zyskowności LTH zwykle pojawiają się w najgłębszych otchłaniach bessy i tylko 3,3% ? dni handlowych przynosi wyższe straty.
? Pomysł na alert : Spadek poniżej poziomu 0,50 na wykresie LTH-SOPR (7D SMA) może wskazywać na dalsze wycinanie z rynku LTH, gdyż jedynie 3% dni handlowych doświadczało większych średnich strat LTH。
Profesjonalny wykres interaktywny
Opary zmienności 链下
W domenie off-chain widzimy, że zmienność również snuje się na rynkach instrumentów pochodnych。 Wycena opcji krótkoterminowej zmienności implikowanej (IV) osiągnęła w tym tygodniu najniższy w historii poziom 48%。 Kilka wcześniejszych przypadków tak niskiego IV poprzedzało gwałtowne ruchy cenowe, często spotęgowane przez delewawanie instrumentów pochodnych i rynków DeFi。
Zaawansowany wykres interaktywny
Wolumen obrotu na rynkach 期货 również spadł do wieloletnich minimów wynoszących 24 mld dolarów dziennie。 Powraca to do poziomów ostatnio widzianych w grudniu 2020 roku，zanim hossa przebiła szczyt cyklu z 2017 roku – 20 000 美元。 Może to sygnalizować niższą płynność środowiska handlowego, jeśli rynek nabierze rozpędu w którymś kierunku。
Zaawansowany wykres interaktywny
Od czasu upadku projektu LUNA-UST obserwujemy również agresywny i konsekwentny wzrost wartości otwartych pozycji 期货。 Wartość otwartych kontraktów 期货 denominowanych w BTC osiągnęła nowe ATH w wysokości 633 tys。 BTC, co stanowi 80% wzrost od maja tego roku。
Sugeruje to, że poziom spekulacji i/lub pozycje zabezpieczające rosną, pomimo znacznego spadku cen coinów w tym czasie。
Zaawansowany wykres interaktywny
Dalej możemy ocenić szacowany wskaźnik dźwigni dla kontraktów Futures, aby ocenić względną skalę wartości otwartych kontraktów w porównaniu z saldem rezerw BTC utrzymywanych na wszystkich głównych giełdach。 Podobnie możemy zaobserwować znaczny wzrost wartości otwartych pozycji Futures w stosunku do salda BTC na giełdach。
Stanowi to kolejną wskazówkę, że w grę wchodzi najprawdopodobniej niska płynność i może skutkować to znaczącym wpływem na rynki spot, jeśli część tej dźwigni ulegnie zmniejszeniu。
Zaawansowany wykres interaktywny
Inną miarą, której możemy użyć do oceny kondycji rynków kontraktów terminowych Futures, jest odsetek pozycji wykorzystujących krypto lub gotówkę jako depozyt zabezpieczający（保证金）。
- Zabezpieczenie kryptowalutowe (za pomocą np. BTC lub ETH) jest z natury bardziej zmienne, ponieważ wahania wartości zabezpieczenia bazowego mogą nasilać kaskadowe delewarowanie rynku。
- Zabezpieczenia gotówkowe (za pomocą walut fiat lub stablecoinów) skutecznie utrzymują stosunek 1-1 w stosunku do dolara i nie zmieniają swej wartości wraz z otwartą pozycją 期货。
Korzystając z tych ram, możemy obserwować ewolucję preferencji rynkowych w czasie:
- Szczytowa dominacja zabezpieczenia kryptowalutami osiągnęła 70% i oznaczała szczyt entuzjazmu w kwietniu 2021 r. Po tym nastąpił znaczny spadek cen aktywów cyfrowych 。
- Zmiana preferencji nastąpiła po wyprzedaży w maju 2021 r., dominującym wyborem stało się zabezpieczenie depozytu gotówką, co spowodowało spadek dominacji krypto-marginu do 35% obecnie。
W tym tygodniu dominacja zabezpieczenia z depozytem gotówkowym osiągnęła ATH, co wskazuje, że zdecydowana większość nowych otwartych pozycji to pozycje z depozytem gotówkowym。 W związku z tym kondycja struktury zabezpieczeń instrumentów pochodnych znacznie się poprawiła w ciągu ostatnich 18 miesięcy。 Ma to na celu zmniejszenie prawdopodobieństwa zwiększonej kaskady likwidacji, jednocześnie demostrując rosnące zapotrzebowanie rynku na zabezpieczenie za pomocą stablecoinów。
Profesjonalny wykres interaktywny 工作台
Podczas szalonych spekulacji obserwowanych w okresie od lutego do kwietnia 2021 roku, handel kontraktami terminowymi Futures typu cash-and-carry przynosił zyski od +45%/rok do +100%/rok odpowiednio dla odnawialnych kontraktów 3-miesięcznych i bezterminowych kontraktów Futures.
Wskaźnik ten drastycznie zmalał od spadków w maju 2021 roku, przy czym zarówno podstawa 3-miesięczna (0,55%/rok), jak i stawki finansowania wieczystego (1,97%/rok) są obecnie notowane przy znikomych wzyskózachza, z obowiązującymi stawkami wielu obligacji państwowych。 Zarówno roczna stopa finansowania, jak i roczna podstawa krocząca również na krótko uległy zacofaniu pod koniec sierpnia。
Pomimo trudnych warunków cenowych i stałego wzrostu zainteresowania kontraktami terminowymi 期货, nie ma zauważalnego nastawienia kierunkowego w obecnym pozycjonowaniu kontraktów terminowych。 Zwiększa to szanse, że duża część tej dźwigni może być wykorzystana do zabezpieczania ryzyka, nie do spekulacji kierunkowych。
Zaawansowany wykres interaktywny 工作台
Następnie możemy oszacować łączną wartość likwidacji pozycji long oraz short jako odsetek całkowitej wartości otwartych pozycji wszystkich kontraktów terminowych 期货。 Zapewnia 到 wgląd w proporcję otwartych pozycji rozliczanych poprzez likwidację，一个 nie uznaniowe zamknięcia pozycji。
Całkowita wartość likwidacji jest obecnie historycznie niska, osiągając zaledwie 0,1% całkowitego otwartego zysku, co jest nieco sprzeczne z intuicją, biorąc pod uwagę wyraźny wzrost wartości pozycji i dźwychwigni Pozycje długie ? pozostają dominującą likwidowaną pozycją, ale tylko z niewielkim marginesem, przy 54% likwidacji w tym tygodniu。
Zaawansowany wykres interaktywny 工作台
Ogólnie rzecz biorąc, 十个 zestaw 观察者 rynku 仪器 w pochodnych prawdopodobnie sugeruje, że na obecnym rynku przewagę mają bardziej wyrafinowane pozycje zabezpieczające przed ryzykiem。 Pozycje te prawdopodobnie traktują Bitcoina jako aktywo o wysokiej wartości beta zarówno w przypadku poważnego spadku, jak iw przypadku niestabilnego wybicia notowań w górę, zatem są mniej wrażliwe na ceny kierunkowe。
Jest to oparte na ciągłym spadku dominacji krypto-marginu, niemal nieprzerwanym wzroście wartości otwartych pozycji w miarę spadku cen, ale towarzyszy temu historycznie niski wolumen likwidacji i prawie brak kierunkowego odchylenia wrentownościach。 Możemy również zauważyć, że prawie dokładnie odwrotny zestaw warunków panował na ATH w kwietniu 2021 roku, co, jak argumentowaliśmy, było prawdziwym końcem hossy Bitcoina w 2021 roku。
Podsumowani i wnioski
Rynek Bitcoina jest przygotowany na zmienność, a czym zarówno zrealizowana, jak i implikowana zmienność opcji spadła do historycznie niskich poziomów。 Zachowanie związane ze sprzedażą on-chain jest kompresowane do punktu decyzyjnego, w którym ceny spot przecinają się z kosztem bazowym inwestorów krótkoterminowych。
Poprzednie przypadki、gdy występował 十 zestaw warunków、poprzedzały gwałtowne ruchy cenowe、przykłady z poprzednich bess pokazują、że były 到 ruchy w obu kierunkach。 Na rynkach kontraktów terminowych Futures pozostaje mało dostrzegalne nastawienie kierunkowe, pomimo otwartego zainteresowania naciskiem na nowe ATH。
Zmienność jest prawdopodobnie na horyzoncie, a notowania Bitcoina nie stały wcześniej w miejscu przez tak długi czas。
现在的产品
Wszystkie aktualizacje produktów, ulepszenia i ręczne aktualizacje wskaźników i danych są zapisywane w naszym changelogu zmian w celach informacyjnych。 Sprawdź naszą ostatnią wrześniową aktualizację produktów, aby poznać pełny opis nowych wskaźników, konceptów Workbench oraz analizy i artykuły。
- Wpadnij i śledź nas na Twitterze
- Dołącz do naszego kanału na Telegramie
- Odwiedź Glassnode Forum po długiedyskuje i analizy
- Po wskaźniki on-chain oraz wykresy aktywności wpadnij na Glassnode Studio
- Po zautomatyzowane powiadomienia dotyczące najważniejszych wskaźników on-chain oraz aktywności na giełdach wpadnij na naszego Twittera Glassnode Alerts
Zastrzeżenie: Powyższy raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych。 Wszelkie dane podawane są wyłącznie w celach informacyjnych。 Żadna decyzja inwestycyjna nie powinna opierać się informacjach podanych tutaj, wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne ponosisz ty.
原文： https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-42-2022-polish/