6 月 29日，SEC拒绝了Grayscale Bitcoin Trust推出比特币 ETF 的申请。 SEC 为其决定提供的理由包括（第 22 页，我的重新格式化）：
委员会在之前的命令中已经确定了现货比特币市场欺诈和操纵的可能来源，包括：
- “洗牌”交易；
- 在比特币操纵比特币定价方面具有支配地位的人；
- 黑客攻击比特币网络和交易平台；
- 恶意控制比特币网络；
- 基于重要的非公开信息进行交易（例如，市场参与者计划大幅增加或减少其比特币持有量、比特币的新需求来源，或基于比特币的投资工具关于如何应对比特币区块链中的“分叉”，这将创建两种不同的、不可互换类型的比特币）或基于虚假和误导性信息的传播；
- 涉及所谓的“稳定币”的操纵活动，包括 Tether (USDT)；
- 比特币交易平台的欺诈和操纵
比特币和更广泛的加密货币市场长期以来都有“在比特币操纵比特币定价方面具有主导地位的人”和“涉及所谓的“稳定币”的操纵活动，包括 Tether (USDT)。所涉及的技术包括“泵和转储”方案。在首屏下方，我回顾了有关这些方案的文献，并随后进行了批评。
审查
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加密货币社区一直都意识到暴涨暴跌的流行病。 2018 年 12 月，大卫·杰拉德 (David Gerard) 写了“Bart”——突然出现数百个比特币暴涨或暴跌，用比特币暴涨和暴跌的详细说明来烧毁保证金交易员：
您通常会看到巨大的泵，然后稳定几个小时，然后是巨大的倾销。加密货币观察者称这些为“Barts”，因为它们看起来有点像 Bart Simpson 的发型。
这些不仅仅是一种加密货币——你会在监管不善的市场或外汇市场中看到各种交易稀少的商品。
对于 Gerard 博客的读者来说，这不是新闻，他一直在撰写有关泵和转储 (P&D) 计划的文章。在这里，我按日期顺序回顾了我能找到的关于该主题的学术文献。
登月： Josh Kamps 和 Bennett Kleinberg（2018 年 11 月 26日）的定义和检测加密货币暴涨暴跌使用异常检测技术应用于不同交易所不同加密货币的价格历史，并在两者中发现了 P&D 信号：
交易所Binance和Bittrex比分析的相对数量的符号更多，这表明这些交易所比其他交易所更多地用于 P&D 计划。相反，交易所 Kraken 占符号的近 6%，但不到 1% 的泵。最好的解释可能是 Kraken 是美国监管更严格的交易所之一，主要处理加密货币/法定货币对，而不是加密货币/加密货币。
…
数据显示，一个符号对的 P&D 最多为 13 个，绝大多数符号具有 0 到 3 个 P&D。这与特定代币可能比其他代币更容易成为目标的概念是一致的。还值得注意的是，前十名最受关注的代币中有五个是在Bittrex交易所中获得的。
JT Hamrick等人（2018 年 12 月）的加密货币泵和转储方案经济学采用了不同的方法：
在 2018 年的六个月期间，我们确定了在 Telegram 上发布的 3,767 个不同的暴涨信号和在 Discord 上发布的另外 1,051 个不同的暴涨信号。这些计划推广了 300 多种加密货币。这些全面的数据提供了跨加密货币的拉高和抛售计划范围的第一个衡量标准，并表明这种现象很普遍并且通常非常有利可图。 …然后我们检查哪些因素会影响泵的“成功”，通过泵信号附近的价格上涨百分比来衡量。我们发现代币的排名（市值/交易量）是决定抽水机盈利能力的最重要因素：抽水（低交易量）比抽水生态系统中的主导代币更有利可图。
因为他们正在监视抽水者的信息，所以他们能够识别：
两种不同的加密货币注入方式：公开促进协调购买以提高价格的透明注入方式和设定价格目标的隐蔽注入方式。通过使暴涨信号如此明显（例如，预先公告、倒计时消息、在预定购买时间准确显示硬币名称），透明暴涨的组织者可能会增加协调购买行为以推高价格的机会。这反映在透明泵与晦涩的泵相比具有更高的回报。
Weili Chen等人（2019 年 4 月 4日）使用改进的 Apriori 算法检测加密货币市场上的“拉高和抛售计划”使用泄露的 Mt.Gox 交易数据集从 2011 年 4 月到 2013 年 11 月作为算法的输入，其基本思想是：
由于 P&D 方案的关键特征是参与的用户在同一时间段内购买或出售数字资产，因此我们可以通过查找通常在同一时间段内购买或出售该资产的用户组来检测 P&D 方案。
Jiahua Xu 和 Benjamin Livshits的 Cryptocurrency Pump-and-Dump Scheme 剖析（2019 年 8 月 14日）首先详细分析了单个 P&D：
抽水和转储由至少四个 Telegram 频道组织，其中最大的一个是官方 McAfee Pump Signals ，拥有惊人的 12,333 名成员。在宣布代币之前，成员们被告知将在 Cryptopia 的 BTC 市场之一上进行拉高抛售（即 BTC 是配对代币）。
公告：2018 年 11 月 14 日格林威治标准时间 19:30，频道以 OCR 证明图片的形式宣布了目标币，但并非同时进行。官方 McAfee Pump Signals是最快的播音员，在 19:30:04 发出了通知消息。 Bomba 比特币“cryptopia”是最后一个广播比特币的频道，时间是 19:30:23。
目标代币是BVB ，一种未在 CoinMarketCap 上列出的休眠代币。 2016 年 8 月 25 日，Bitcointalk 宣布推出该代币。 5 该代币据称是由一家受欢迎的德国足球俱乐部 Borussia Dortmund（又名BVB ）的支持者制作的。 GitHub 上相关项目源代码的最后一次提交是在 2017 年 8 月 10 日。
尽管它有一个官方 Twitter 帐户 @bvbcoin，但它的最后一条推文可以追溯到 2016 年 8 月 31 日。该币在 Cryptopia 上的评分是 5 分中的低 1 分。这一选择凸显了抽水和转储组织者对硬币的偏好与不严肃的项目有关。
在暴涨的前 15 分钟内， BVB的交易量从几乎为零飙升至 1.41 BTC（由价格/交易量图表右端的灰色高条说明），代币价格从 7 月 35 日上涨至它的三倍，115 Sat（由高灰色条内的细灰色垂直线说明）。
价格波动：进一步剖析逐笔交易的逐笔交易（图 4），我们注意到第一个买单是在第一个硬币公告后的 1 秒内下达并完成的。以这种闪电般的速度，我们推测这样的订单可能是由自动化执行的。在狂躁的购买浪潮仅仅 18 秒之后，代币价格已经飙升至顶峰。请注意， Bomba 比特币“cryptopia”仅在币价已经达到顶峰时才公布币种，这使得仅依靠渠道公告的投资者无法赚钱。
无法在这个高位停留超过几秒，币价开始下跌，中间有一些阻力，然后暴跌。拉高抛售开始后三分半钟，代币价格已跌破开盘价。
然后作者构建了：
一种模型，可预测在暴涨之前加密货币交易所中列出的所有代币的暴涨可能性。该模型具有高精度和稳健性，可用于创建简单但非常有效的交易策略，我们凭经验证明该策略可在两个半月内为小额零售投资产生高达 60% 的回报.
Cryptocurrency Pump and Dump Schemes: Quantification and Detection by Friedhelm Victor 和 Tanja Hagemann（2019 年 11 月 8日）报告：
量化和检测通过 Telegram 聊天协调并在 Binance（最受欢迎的加密货币交易所之一）上执行的抽水和转储方案。我们详细介绍了 Telegram 上泵的组织方式，并量化了 149 个已确认事件在市值、交易量、价格影响和盈利能力方面的属性。基于这一基本事实，以及从 twitter 时间戳中获得的定期交易间隔，我们优化了一个二元分类器，以便能够检测到额外的可疑交易活动。我们的研究结果表明，在市值低于 5000 万美元的加密货币中经常发生拉高和抛售计划，计划运营商经常跨多个渠道组织他们的行动，这种活动往往会导致价格在较长时间内上涨，机器学习可以帮助识别类似于已知的抽水和倾销方案的活动。
JT Hamrick等人（2019 年 11 月 25日）对加密货币泵和转储生态系统的检查继续了他们加入 P&D 小组的技术：
我们在 Discord 和 Telegram 这两个流行的群组消息平台上量化了加密货币拉高和转储方案的范围。我们加入了所有相关的 Telegram 和 Discord 组/频道，并确定了数千种不同的泵。我们的研究结果首次衡量了此类泵的范围，并凭经验记录了该生态系统的重要特性。
…
我们在 2018 年的 6 个月内发现了 Discord 上的 952 次暴涨和 Telegram 上的 2,469 次，然后将其与 coinmarketcap.com 跟踪的 220 个加密货币交易交易所中近 2,000 种代币的定价数据相关联。
…
我们发现，前 75 种最受欢迎代币的价格涨幅中位数为 2.4-2.6%，而交易量低于 1,000 的最不受欢迎的代币价格上涨中位数为 14-16%。
他们得出结论：
我们确定了两种不同的加密货币注入方式：一种是公开促进协调购买以提高价格的透明注入方式，另一种是设定价格目标的隐蔽注入方式。通过使暴涨信号如此明显（例如，预先公告、倒计时消息、在预定购买时间准确显示硬币名称），透明暴涨的组织者可能会增加协调购买行为以推高价格的机会。这反映在透明泵与晦涩的泵相比具有更高的回报。
我们的分析对监管政策有影响。监管机构可能会通过将精力集中在最多产的交易所和厚颜无耻的暴涨渠道上，从而显着扰乱未来的暴涨和暴跌计划。集中的生态系统远非不可逾越，使执法变得容易处理。
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| Mirtaheri等人图 1 > |
Mehrnoosh Mirtaheri等人（2019 年 12 月 17日）的《识别和分析社交媒体中的加密货币操纵》侧重于 Twitter 活动的相关性：
鉴于与特定代币有关的财务和 Twitter 数据，我们的方法能够以合理的准确性检测 Telegram 上是否存在对该代币的展开攻击，以及由此产生的抽水操作是否会成功满足预期价格目标。我们还分析了参与抽水操作的用户的活动，并观察到 Twitter 机器人在靠近攻击的加密货币相关推文中普遍存在。
Leonardo Nizzoli等人绘制的在线加密货币操纵图景（2020 年 6 月 18日）得出结论：
- 我们收集并共享一个用于研究在线加密货币操作的大型数据集，其中包含超过 5000 万条消息，并描述了三个主要平台上的在线加密货币生态系统：Twitter、Telegram 和 Discord。
- 我们发现了 Twitter 机器人在广播欺骗性 Telegram 和 Discord 频道的邀请链接中的关键作用，揭露了一个鲜为人知的社交机器人活动。
- 我们没有关注特定的欺诈行为，而是让操纵模式自然地从数据中出现，强调存在两种不同的操纵方式——即拉高出货和庞氏骗局。
- 我们的结果将 Discord 描述为一个相当健康的在线加密货币生态系统。相比之下，超过 56% 的加密相关 Telegram 频道涉及操纵。此外，这些欺骗性活动在 Twitter 机器人的帮助下被大规模传播。
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| Nizzoli等人表 3 |
他们使用主题提取技术，揭示了庞氏骗局和 P&D，如表 3 所示。特别是：
而在 Discord 上，我们发现的欺骗程度可以忽略不计，而在 Telegram 上，我们检索到 296 个涉及拉高出货的渠道和 432 个涉及庞氏骗局的渠道，占总数的惊人的 20%。
Tao Li、 Donghwa Shin 和 Baolian Wang（2021 年 2 月 10日）基于 Bittrex 交易所从 2017 年 11 月 24日开始禁止 Pump and Dump 计划的加密货币拉高抛售计划（2021 年 2 月 10 日）使用了差异方法来显示：
内部人和外部人之间的重大财富转移……因果证据表明 P&D 不利于加密货币的流动性和价格。
一个问题是，鉴于泵组织者享有的巨大优势，为什么其他人愿意参与。作者：
讨论为什么局外人愿意参与的潜在机制，并描述我们的研究结果如何阐明操纵理论。
他们的结果包括：
一个“内部人士”，提前知道加密货币的身份和抽水时间，在公告前十分钟购买目标加密货币，并在公告后持有至 70 秒，获得近 25% 的回报。对于一个事先不知道P&D，但在公告后立即买入并在70秒后卖出的“局外人”，他15%的回报率仍然令人瞠目结舌。
和：
我们的估计表明，Bittrex 禁令将其加密货币的价格提高了约 4.5%（在为期五天的窗口内）至 10.0%（在两周的窗口内），交易量增加了 24.2%（在两周的窗口内）分别为 33.2%（在为期 4 周的窗口期间）。
华尔街总督： Massimo La Morgia等人（2021 年 5 月3日）对拉高和抛售加密货币操纵的分析和检测研究了两种不同类型的操纵，经典的 P&D 和以 Gamestop 为代表的“众筹”。关于 P&D：
一群高度协调的人通常在 Telegram 和 Discord 上安排这种骗局。我们对这些群体进行了 3 年多的监测，发现了大约 900 个单独的事件。我们分析这些社区的组织方式以及他们如何进行欺诈。我们报告了泵和倾倒的三个案例研究。
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| La Morgia等人图 4 |
他们的图 4 显示了他们发现的 P&D。然后，他们详细报告了 P&D 的三个案例研究：
首先，我们对暴涨暴跌组、目标交易所和加密货币进行分析。在第二个中，我们关注 Big Pump Signal，可以说是最大的拉高和抛售组，能够在一次操作中产生 5,176 BTC 的交易量。最后，我们介绍了 Yobit 交易所的案例研究，该交易所在 2018 年组织了 3 次拉高和抛售操作。
然后他们：
利用我们独特的经过验证的泵和倾倒数据集来构建一个机器学习模型，该模型能够在泵启动的那一刻起 25 秒内检测到泵和倾倒，实现了 F1 分数的 94.5% 的结果。
最后他们：
继续讨论人群抽水，这是 2021 年头几个月出现的一个新现象，当时 Reddit 社区将全球最大的证券交易所华尔街的 GameStop 股票 (GME) 的价格夸大了 1,900% 以上。后来，其他 Reddit 社区在加密货币市场上复制了该操作。目标是狗狗币（DOGE）和瑞波币（XRP）。我们重构了这些操作的发展方式，并讨论了与标准泵和倾倒的差异和类比。最后，我们说明了如何利用我们的分类器来检测这种操作。
Taro Tsuchiya（2021 年 6 月 9日）的加密货币 Pump and Dump 计划的盈利能力表明，一些交易所比其他交易所更适合 P&D：
Yobit 和 Cryptopia 比 Binance 和 Bittrex 对交易量的增加更敏感（更容易操纵），同时控制其他重要因素，包括抽水的时间（每小时、每年）、货币和 Telegram 频道。
Tsuchiya 在 PumpOlymp 数据上训练了一个模型：
分类模型使用泵发生之前的信息成功地预测了超过 75% 的成功和不成功泵（样本外）。
镇上的新狼？ Anirudh Dhawan 和 Tālis J. Putniņš （2021 年 11 月 12日）在加密货币市场进行的拉高出货操作观察到，P&D 组织者只有在其他人加入时才能赚钱，尽管可能会蒙受损失：
我们调查了广泛参与加密货币暴涨暴跌操纵计划的难题。与股市操纵者不同，加密货币操纵者公开宣布他们打算抽出特定的代币，而不是试图欺骗投资者。令人费解的是，尽管预期回报为负，人们仍会加入。在一个简单的框架中，我们展示了过度自信和赌博偏好如何解释参与这些计划。在六个月内分析了 355 个案例的样本，我们发现这两种机制都有强有力的经验支持。暴涨平均会产生 65% 的极端价格扭曲、数百万美元的异常交易量以及参与者之间的大量财富转移。
Huy Nghiem等人（2021 年 11 月 15日）使用市场和社交信号检测加密货币拉高出货欺诈，使用神经网络结合从社交媒体和市场数据中提取的数据：
使用市场和社交媒体信号在发布之前预测每个泵的目标加密货币……能够在 6.1% 的误差范围内预测加密货币的身份后由泵引起的最高价格。
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我们的实验结果证明了一种可行的预测专家系统，用于使用公开数据识别加密货币拉高出货欺诈。
他们的数据集很有趣：
我们专注于在 Telegram 上组织的抽水频道，这是一种基于云的跨平台消息服务。我们从 PumpOlymp 收集数据，该网站根据与 PumpOlymp 工作人员的直接对话，通过各种方式在 Telegram 频道上收集和托管综合历史泵事件。 PumpOlymp 的管理员使用相关关键字搜索可能的频道，例如“ pump ”、“ dump ”、“ signals ”等，以及它们在搜索媒体上的变体，例如 Telegram 的站点搜索、Twitter 链接和 Discord 的聚合器，还包括 tgstat.com ，一个挖掘 Telegram 特定分析的网站。泵通道也相互交叉促进，为收集提供了另一个可能的场所。然后，管理员手动查看此候选列表，以根据先前概述的标志特征指定真正的泵通道。我们从 pumpolymp.com 检索到的历史泵事件集合可以追溯到2018 年 6 月 17 日至2019 年 12 月 19 日。
…
我们的数据包括 4 个交易所的抽水活动：Binance、Bittrex、Cryptopia 和 Yobit，用于 355 种独特的加密货币。在指定的时间段内，Binance 上发生了 324 次暴涨事件，其次是 Yobit 的 269 次、Cryptopia 的 243 次和 Bittrex 的 49 次。
请注意，这些机器学习模型可用于通过预测和加入 P&D 来实现盈利的算法交易。
批判
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这些论文同意以下几点：
- P&D 很频繁。
- 它们被组织在 Discord 和 Telegram 等频道上。
- 对于组织者和其他可以利用“重大非公开信息”进行交易的人来说，它们是极其有利可图的。
- 针对较小山寨币的 P&D 更普遍且更有利可图
这种共识的问题在于，由于该研究通过目标加密货币的现货交易来衡量 P&D 的盈利能力，因此它淡化了 David Gerard 所描述的 P&D 类型并显示在上面。这些针对主要的加密货币，主要是比特币，其盈利能力不是来自现货交易，而是来自由金融机构主导的（大约十倍大）衍生品市场的交易。正如杰拉德在解释“Barts”时所写的那样：
动机是烧毁保证金交易者，无论是空头（押注价格会下跌）还是多头（押注价格会上涨）——当操纵衍生品所依赖的数字有利可图时，您都会看到 Bart。将价格推高或降价一百美元，赢取以另一种方式下注的人的保证金赌注。
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这些 P&D 仅对具有大型流动衍生品市场的加密货币有利可图。因为移动这种加密货币的价格需要交易大量的稳定币，所以它们只适用于财力雄厚的玩家，他们不会将它们组织在名为 Big Pump Signal 的群组中。 Gerard 详细介绍了一个这样的事件（实际上是 4000 万美元的 D&P，然后是 P&D）：
它的工作方式是：
- 保证金交易者押注比特币价格。
- 这些赌注取决于其他交易所的价格。
- 您可以在赌注上赢得更多，而不是为了赢得赌注而摆弄价格。
我不知道上涨所针对的保证金赌注是什么——但突然下跌是在 5 月 17 日星期五上午 02:50 左右在 Bitstamp 上单笔出售 5,000 BTC。价格在世界标准时间 03:10 触底，为 6,178 美元
这是一个巨大的垃圾场。所有加密货币的交易都非常少——当时从 Bitstamp 订单簿中清除 5,000 BTC 意味着从以 7,800 美元购买比特币的订单，一直到以 6,178 美元购买比特币的订单。所以，这是最低价。
这导致 BitMEX 上约 2.5 亿美元的多头头寸被清算，因为BitMEX 使用的价格触底为 6469.15 美元。
BitMEX 本身不会将比特币兑换成美元——它从Coinbase 和…… Bitstamp获取其 BTC/USD 价格。
注意现货和导数之间的> 6倍差异。这些操纵所获得的利润可能比操纵现货市场所获得的利润要大得多。
原文： https://blog.dshr.org/2022/07/pump-and-dump-schemes.html