大家好，
今年似乎一切都围绕着能源领域。我在 2019 年报道了 Aksia 的一些能源信贷经理，当时的情绪很糟糕。没有人对分配空间感兴趣。悲观情绪创造了一些机会，因为银行正在抛售他们的风险敞口，新贷款的信用利差很高，而且保护措施很好。然而，投资组合中充斥着陷入困境的公司，破产后的业绩记录一团糟，很少有人认为该行业会回归。
与今年能源是城里唯一的游戏相比：
© S&P Dow Jones, h/t Liz Ann Sonders
正如我的朋友汤姆摩根最近写道：
“我在任何地方都能看到一个一致的主题，那就是能源资本支出必须从不可持续的低水平中恢复过来。”
“Vaclav Smil 的新书《世界是如何运转的》（见此处）。从本质上讲，他认为我们一直未能掌握现代物理世界的规模和能量强度。”
我喜欢的一个以能源为中心的子堆栈是Open Insights ，由Open Square Capital的Nelson Wu撰写。尼尔森的背景不是能源（他是一名并购律师）。他自学成才，对这个行业充满热情和好奇。
“经过一番挖掘，我意识到鉴于结构性短缺，那里可能存在机会，如果需求持续上涨，价格应该意味着回落。我几乎不知道这将需要接下来的 6 年！”
我对那些在一个空白的新领域中转动和应用他们的框架的人着迷。例如，尼尔森是这样回答有关跟踪能源分析师预测的问题的：
“对我来说，这类似于在法律分析中解构论点和问题，了解问题的症结所在。一旦我熟悉了分析师的观点、动机、观点和风格，就更容易跟踪他们并理解他们为什么提出观点、我是否同意他们以及他们何时转变。困难的部分是在前端完成的繁重工作。它只涉及大量的阅读和分析。”
尼尔森以一种有趣的风格写作（“在礼貌的晚宴上不该说什么”），如果你对这个话题感兴趣，我建议你看看他的作品（大部分都是免费的！）。
“你现在明白我为什么在这些聚会上不自在了吗？这不仅仅是社交尴尬，而是我看到尾部风险即将到来，尽管对孩子们和他们的未来充满了美好的祝愿、希望和梦想，但我们的全球图景将变得更加危险。”
我希望你喜欢这次与尼尔森的问答！
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与纳尔逊·吴的问答
问：请谈谈您的背景以及您是如何成为一名积极的能源投资者的？
NW：与大多数对冲基金经理不同，我实际上是一名受过培训的律师。从加州大学伯克利分校毕业后，我就读于明尼苏达大学法学院，然后在 5 大会计师事务所开始了我的国际税务职业生涯。几年后，我进入内部并在几家跨国公司工作，主要关注并购、公司结构、国际税务规划、公司法、合同等。我的最后一家公司是艾尔建，属于 Valeant/Bill Ackman/Actavis 名气被收购，我退出了企业界。在一些种子资金和朋友/家人的支持下，我创办了这个基金，这是我一直想尝试的事情。能源主题是我陷入的。在我成立基金时（2015 年末），油价刚刚暴跌，我的一位前同事随口问起油价。
经过一番挖掘，我意识到鉴于结构性短缺，那里可能存在机会，如果需求持续上升，价格应该意味着回落。我几乎不知道这将需要接下来的 6 年！尽管花了几年的时间才结束（在剧烈的间歇中），但我认为它终于开始转变了。毫无疑问，俄罗斯入侵乌克兰推动了这一进程，但持续短缺的潜在因素一直存在。有了乌克兰的催化剂，我们现在开始比赛了。
问：哪些来源/人对您了解全球能源市场最有帮助？
NW：老实说，我试图让自己周围有一群真正多元化的思想家。毕竟每个人或多或少都在看相同的东西，但不同的观点确实有助于我构筑更广阔的画面。我与 HFI Research 和其他专门的能源专业人士密切合作，共享、剖析和重组大量数据，并与其他基金经理、投资者、运营商、炼油商、数据服务提供商和其他投资组合经理以及买方/卖方合作分析师解析数据。我已经能够在 Seeking Alpha 和我们自己的子堆栈帐户上成功发布，这确实有助于扩大我们可以接触的人脉。
问：全球能源似乎是一个混合了市场和地缘政治的庞大复杂系统。它似乎有利于在石油生产国拥有内部知识或融入综合石油公司的参与者。您如何看待在这样的市场中竞争和做出预测？你能培养多少信念？
原文： https://neckar.substack.com/p/q-and-a-with-nelson-wu-of-open-square