来自风险投资最热情的怀疑论者乔什·沃尔夫的智慧

2011 年福岛第一核电站核事故是一家名为Kurion的鲜为人知的创业公司的转折点。该公司成立于 2008 年，是一家名为 Lux Capital 的年轻风险投资公司对核废料管理的逆向押注。 Kurion 在清理福岛核事故方面发挥了重要作用，并于 2016 年被威立雅收购，为 Lux 带来了34 倍的投资回报。这是 Lux 团队的一个关键胜利，该团队经过多年努力建立一个综合投资、研究和媒体平台，于 2007 年筹集了第一笔机构基金。

“荒原。这是我们七年前去寻找新想法和机会的地方， ”Lux 联合创始人Josh Wolfe和Peter Hebert当时写道。 “我们发现的是一种未满足的、不可避免的需求，而且看不到解决方案。”

“核能最糟糕的是，你做了什么浪费？我们从零开始创建公司。以居里夫人的名字命名为库里翁。 “我认为总共投入了 300 万美元。我们以 4 亿美元的价格将其卖给了威立雅，运行率为 1.4 亿美元，EBITDA 为 4000 万美元，用于核废料清理。”

“在日本，偶然发生的对那个国家不利的低概率黑天鹅，对这家小公司来说变成了积极的黑天鹅，并在一夜之间将本来是一项非凡的业务变成了一项壮观的业务。我们成为地面上唯一一家参与清理工作的美国公司，他们负责从这场灾难中清除 99% 的放射性铯和锶。”乔什·沃尔夫，Realvision 2016

自 2000 年成立以来，Lux 一直在冒险进入荒地寻找创造性的逆向理念。

“当每个人都在追逐 dot-com 时，我们生来就专注于疯狂的尖端材料科学、物理和化学。”

快进到今天：Lux 管理着 40 亿美元的 AUM，根据Barron 的数据，截至 2021 年底，“其基金的平均年化回报率为 30% 至 40%”。它在自动驾驶汽车、机器人手术、 大脑等领域提供资金- 计算机接口和远洋无人机。沃尔夫仍然将目光投向核，并正在寻求将其重新命名为“元素力量”。

与许多风险投资家不同，沃尔夫在公开场合并不回避消极态度。在勒克斯 2021 年的信中，他警告说存在明显的“过度行为”。他在 2021 年 12 月告诉主板：“我们出生在这个互联网狂热的尾声，看着钱花在派对上撒尿伏特加的冰雕像和过量的酒神花上。今天，有过多的过度行为，这不是预测。这是可以观察到的。”

随着科技和风险市场的脱节，他写道，达到“熵顶点”和生存是增长的必要先决条件。由 FOMO 定义的市场正在变成 SOBS——被骗的耻辱。

他的坦率是我喜欢研究沃尔夫的原因之一。他也是迷人框架的行走宝库。尽管将自己描述为“成长过程中的可怕故事讲述者”，但他现在正在创造一个接一个的标语，以寻求分享令人信服的想法。

沃尔夫体现了技术乐观主义、科学探究和对成为华尔街卖空者的冷酷怀疑的独特组合。他仿照生物学家 EO Wilson 和价值投资者查理芒格的跨学科思想，建立了自己的学习方法。沃尔夫研究风险资本家、科学家、价值投资者，甚至宏观交易员。作为圣达菲研究所的受托人，他成立了一个内部工作组来讨论决策，其中包括安妮·杜克、丹尼·卡尼曼和迈克尔·莫布森。

以下是我从沃尔夫那里学到的关键思想的总结（称之为沃尔夫主义）。对Kevin G大喊一声，他的合辑，包括关于 Wolfe 的合辑，简直是网络上最全面的作品。

“我喜欢逆势思维者和那些因做别人不做的事情而着魔的人。我在其他人可能认为古怪或奇怪的创始人身上看到了天才。我喜欢终身学习者将不同的学科联系在一起，并因为他们生活中的一些独特事件而接受有竞争力的人。我看到曾经想象的科幻小说和现在实现的科学事实之间的差距越来越小。我既是一个对技术可能性无限前沿的乐观主义者，也是一个相信失败来自未能想象失败的现实主义者。”与 Lux 联合创始人的 Product Hunt 讨论（2017 年）

这篇文章的想法：

• “避免无聊的人。”

• “肩膀上的筹码把筹码放在口袋里。”

• “激情是成功的最佳预测指标。”

• 康尼岛逆势

• “预测未来的最好方法就是发明它。”

• “我生命中的主导力量是随机性和选择性。”

• “我们在别人理解之前就相信了。 （我们总是希望他们同意我们的观点，就在稍后。）”

• “100-0-100”：傲慢、知识上的谦逊、野心和好奇心。

• “讲故事的能力捕捉到了人类最好和最坏的一面。” “把它塞进人们的喉咙里。”

• “失败源于无法想象失败。”

• “最有价值的话是，’它会腐蚀你的大脑。’”

• 更多阅读、播客和书籍

“避免无聊的人。”

如果你没有时间做其他事情，我只想给你一个想法。正如沃尔夫所描述的：三个词，两个含义：避免无聊的人。

“我得到的最好的建议来自共同发现 DNA 的 Jim Watson。吉姆很聪明，和很多聪明的人一样有点疯狂，吉姆有这样的告诫，它是双重意思，三个字，“避免无聊的人。”我喜欢它，因为他说的是，“远离不有趣的人”，避免无聊的人，以及“避免无聊的人。不要对人感到无聊。变得有趣。”我有信息焦虑症，因为我需要知道并想知道关于一切的事情，无论是诗歌、文学、科学、体育还是其他任何东西，我都需要知道一些事情，这样我就永远不会在谈话中就像，“哦，好吧。是的，”我点点头。我希望能够就所有事情进行交谈。”

我喜欢对跨学科充满好奇的想法，而“信息焦虑”是一种吸引人的描述方式。避免无聊的人是沃尔夫确实遵守的一个强有力的指导原则，他身边都是有趣的人，自己也是有趣想法的源泉。

“肩膀上的筹码把筹码放在口袋里。”

这是我最喜欢的沃尔夫主义之一，我一直都在使用它。

沃尔夫在布鲁克林的康尼岛长大，由一位单身母亲抚养长大，她是一名教师，她“做了一切，牺牲一切来让我站稳脚跟”。他进入康奈尔大学攻读医学博士学位。然而，在免疫病理学实验室工作时，他观察到他的导师在市场上交易“赚了数万美元”。

“我变得更加迷恋资本市场，而我们实际上是在用离心机旋转血液。”

“这点燃了我的一些东西。我觉得我比某些人聪明。我刚出生在不同的环境中。我想，’我可以拥有它。’”

沃尔夫接受了他对更多的渴望和对身份引用的不满，这是他生活的动力。

“人们总是告诉我你应该拥有这种伟大的正能量：我认为负能量会发生惊人的事情。带着不满。如果你想改变和进步，就必须有人看着某事并说这很糟糕。然后有动力去改变它。我认为这来自负能量。”

但是，这不能被误解为不友善的借口：

“你需要在肩上的筹码和雄心之间找到平衡，然后注意你拥有的每一段关系以及每个人在未来的某个时候他们将成为看涨期权而你不会希望那个过期。所以，对人好一点。”

“激情是成功的最佳预测指标。”

沃尔夫的职业生涯始于投资银行，但在领取他的第一张奖金支票前一年就离开了，以追求他在风险投资领域工作的梦想。他只有 24 岁，被强烈的热情所驱使，当他谈到他毕生的工作时，这种热情变得显而易见：

“对我来说，风险投资就像科学和金融的完美结合。我爱科学。这是无尽的边界。您总是会遇到想出新事物和发明新事物的人。而且我认为所有的增长都来自科学中正在发生的这种内生的新事物。和金融，我想我可能有ADD，专注于一件特定事情的能力是稀缺的。因此，能够找到所有这些想要将他们的想法商业化的杰出科学家和发明家是风险投资的本质。”

“激情是成功的最佳预测指标：如果某人在精神上对某事充满热情，那么他们就有动力和精力去做这件事。”

沃尔夫在这个令人难以置信的诚实线程中谈到了是什么激励了他。激情、恐惧和“我肩上的筹码”。

康尼岛逆势

康尼岛和它的游乐园给沃尔夫留下了持久的怀疑：

“我在康尼岛长大。有吃卡尼的人，骗子，骗子，所以你长大后就会怀疑，对吧？你不进行眼神交流，如果你这样做了，就像半眯着眼睛一样，’那家伙的议程是什么？他在玩什么游戏？我通常对人持怀疑态度，更不信任。”

“我从小就眯着眼睛，总是不信任，试图弄清楚某人的议程和游戏是什么。我总是试图在众所周知的桌子上发现傻瓜。如果你坐下来看不到那个傻瓜，那你就是它，你就是那个笨蛋。”

这变成了寻找了解市场上正在玩的隐藏游戏：

“我认为每个系统的每个点都被操纵了，如果你能弄清楚机器中那个小的机械扭矩会拉动骗局。 …… 99 年，2000 年，人们认为你只是要挑选获胜者，但系统是被操纵的。首次公开募股受到操纵。首次公开募股的分布受到操纵。房地产市场，CDO，总有一个游戏在玩，有一个秘密是最赚钱的人保守的。他们在事后才会公开承认。”

这种态度塑造了他处理风险投资业务的方式，并为走进 Lux 大门的叛逆科学家提供担保：

“当我有这些疯狂的、前沿的人进来时，你不知道他们什么时候向你推销他们是否会成为下一个托马斯·里尔登，他是我们支持的一个正在做大脑的人机器接口，或者如果你要去见伊丽莎白福尔摩斯。我的不。当一位企业家走进来时，第一个恐惧是，‘我现在会被骗吗？有人会试图把一个人拉到我们的眼睛上吗？ ‘ 直到今天，我想说，如果 Lux 的每个人都分享我的观点，我们可能会成为一群愤世嫉俗的卖空者。”

但并非 Lux 的每个人都对 Lux 持怀疑态度：

两人都同意性格相反的彼得赫伯特对分析没有异议。 “乔希喜欢说我发明了飞机，他发明了降落伞。” 风险投资的文艺复兴人

“预测未来的最好方法就是发明它。”

乐观主义和逆向主义的结合使 Lux 的创始人远离了流行的网络创业公司。相反，他们追求他们所谓的“重要的事情”。

“在风险投资的历史上，每隔 10 年或 15 年就会出现一次技术浪潮。 1970 年代是个人电脑，1980 年代是生物技术，90 年代是 TMT 和 dot com。我们现在是 2000 年代初，我们在想，好吧，我们将把重点放在哪里？我们决定专注于化学、物理、材料科学和硬科学。”

“其他人都专注于 dot-com 和光网络。世俗的S曲线，这些生物学曲线开始缓慢，迅速成长，成熟，然后逐渐消失。我认为下一波浪潮将是物理、材料科学、化学、物理和材料科学方面的突破，这些突破来自非麻省理工学院的大学以及剑桥、硅谷和斯坦福的风险投资集群。”

“它始于对我们认为完全被忽视的领域的这种定义性关注，甚至其衍生词，即拉丁语中“光”的词源 Lux，也在寻找其他人没有关注的地方。我们说，让我们去找化学、物理、材料科学系吧。”

Wolfe 喜欢说，Sci-Fi 和 Sci-Fact 之间的差距在不断缩小。 Lux 背后的论点是，帮助实现这一目标是有利可图的，而且很重要（而且很有趣？）。

Lux 有一篇论文和一个团队，但它仍然需要资金。

这是一个读者支持的出版物。订阅以继续阅读。

“我生命中的主导力量是随机性和选择性。”

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原文： https://neckar.substack.com/p/wisdom-from-josh-wolfe-venture-capitals