美联储周三宣布将加息半个百分点。这是央行异常有力的举措，通常只会以 25 个基点的增量加息。
当美联储认为经济中有太多支出时，美联储会提高利率（从技术上讲，它的目标是银行相互借贷的短期利率）——太多美元在商品和服务的竞标中反弹，并提高了他们的利率。价格。
加息通过提高整个经济体的利率来减轻支出压力。例如，购车者的汽车贷款利率可能较低，在经销商处的花费可能较低。或者，投资者可能会利用高利率，将资金投入政府债券，而不是可能有助于刺激经济的项目。
虽然经济学家有时不同意如何定义正确的支出金额（因此，什么构成“过多”），但这是一个相对明确的案例。通货膨胀处于 40 年来的最高水平。支出不仅从大流行中恢复，甚至连续几个月超过大流行前的趋势。 “他们明显落后，”斯坦福大学经济学家约翰泰勒上个月告诉华尔街日报。
美联储加息 0.5 个百分点表明它已经达成共识，并且正在加倍努力追赶并控制通胀。以下是中央银行落后的五个原因，以及为什么这种快速转变是经济所需要的。
1.事情进展得很快，更容易落后
美联储落后的最简单原因是，这次复苏的速度远快于近期记忆中的其他复苏。美元正在快速移动，既刺激了受欢迎的就业增长，也刺激了不受欢迎的通货膨胀。这不是一个不寻常的组合，但复苏的绝对速度使其难以迅速做出反应。
例如，考虑失业率。失业率在 2020 年 4 月达到 14.7% 的峰值后，仅用了 20 个月就回落至 4% 以下。之前的复苏比这慢得多。例如，在 2009 年底失业率达到 10% 的峰值后，失业率下降到 4% 以下大约需要 8 年时间。 1992-2000 年的繁荣也用了八年时间才将失业率降至 4% 以下。这次恢复的速度大约是以前的四倍。
或者考虑通货膨胀。在截至 2022 年 3 月的 12 个月中，消费者价格指数 (CPI)上涨了 8.5%，仅在 3 月份就上涨了 1.2 个百分点。这是一个相对突然的发展。早在 2020 年 12 月，过去 12 个月的通胀率仅为 1.4%，而当月通胀率仅为 0.2 个百分点。
这种戏剧性的加速在美国是不寻常的。在 2010 年代，通货膨胀整整十年都保持在接近 2% 的水平。
一系列财政计划提供的赤字支出火箭燃料推动了快速复苏。其中两人在 2020 年来自特朗普政府的两党投票。第三个是由拜登政府领导的民主党国会制定的。它还受到消费者行为的一种鞭挞的刺激。消费者在 2020 年保持谨慎，并保留了大部分正常支出，但在疫苗缓解了 COVID-19 大流行之后，他们又恢复了自由支出。
2. 很难预测人们何时会花掉他们在疫情期间的积蓄
大流行使许多美国人积累了巨额储蓄。在正常年份，例如 2019 年，您预计美国人将节省约 1.2 万亿美元。但是在大流行期间，许多人无法进行日常活动，例如去餐馆，因此他们将这笔钱存了下来。
通常这会导致餐馆老板和餐馆工人的收入下降，但那些失去工作或生意的人得到了国会救济法案的帮助。总而言之，个人收入是持续的，但人们在 2020 年和 2021 年的储蓄率是平时的两倍左右。
如果大流行前的趋势继续下去，这使他们的累积储蓄比人们预期的多约2.7 万亿美元。这给美联储带来了一个问题：他们必须预测美国人是会继续保持相对保守、与社会保持距离、低支出的行为，还是会在大流行后大肆消费。今天我们更接近后一种行为——但事先并不清楚确切的开始时间。
3. 美联储正在打最后一场战争
许多经济政策人士认为 2010 年代的复苏太慢了，我们本可以加快步伐。我有时称之为“ 2010年代的遗憾”。在对 2010 年代感到遗憾的官员中，有美联储主席杰伊鲍威尔本人，他扭转了美联储在 2010 年代末加息的部分举措，并在国会的质疑下承认“经济可以维持比我们最初想象的低得多的失业率，而不会出现令人不安的通胀水平。 ”
2010 年代的苦难主要是在寻找新工作的人们身上感受到的。就业市场疲软，因为人们感到资金紧张，这使得企业很难销售他们的产品，因此很难雇佣更多的工人。如果你有东西要卖——即使是有用的技能或好产品——人们不想要或买不起。如果你有钱，你可以花得很好，但很多人都缺钱。
当 COVID-19 大流行来袭时，包括我自己在内的许多人都担心这种不良性循环会重演。我们担心人们会失去收入或工作并停止花钱，从而导致收入降低并为其他人失去工作。
因此，美联储在宽松的货币政策方面犯了错误。宽松的政策可以通过使金钱、支出和收入更加丰富来帮助解决这些问题。但随着一系列财政刺激计划的出台，美联储选择的政策——将零利率维持到 2022 年——有些矫枉过正。通过财政政策，收入得到了足够的保护。
4.很容易找到方便的借口
在 2021 年初，您可以合理地将通胀的早期迹象解释为“供应方”问题。半导体芯片或汽车难以获得是有具体原因的，这使得它们变得昂贵。虽然这是通货膨胀，但它不是美联储负责处理的那种通货膨胀。
相反，除非看到总体支出过多，否则美联储应该保持火力。而在 2021 年初，这方面的证据相对较弱。支出与历史趋势有关——尽管在上升。价格正常，一些受大流行影响的关键类别占通胀的大部分。
白宫的经济顾问于 2021 年 4 月发布了对通货膨胀的分析。当时，额外积蓄的被压抑的需求在原因列表中排名第三，仅次于统计怪癖和与大流行相关的中断。白宫会不时发布图表，显示通货膨胀是如何被大流行影响的类别推高的。
我认为当时的分析并没有错——早期的通胀实际上主要是由供应方问题和数据怪癖驱动的。但到 2021 年底，支出确实超过了大流行前的趋势。这是需求方面的通胀，美联储真正应该应对的那种。尽管如此，关于通胀是美联储无法控制的大流行相关问题的结果的说法持续了几个月，超出了应有的时间。
今天，美联储的声明指出，除了与大流行相关的中断外，还有“更广泛的价格压力”。这是承认通货膨胀不仅仅是与大流行相关的破坏；整个经济的支出太高。
5. 鲍威尔连任的争论可能减缓了反应
在 2021 年末需求方通胀真正开始起飞的关键时刻，民主党人正就是否重新任命杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）展开一场激烈的斗争——他是共和党人，但倾向于两党合作，而有效地追求拜登总统竞选时所倡导的那种充分就业议程。鲍威尔最终于 11 月再次被任命。
另一位未被拜登连任的共和党美联储官员兰德尔·夸尔斯 (Randal Quarles) 表示，这场斗争可能减缓了反应速度。 “如果在 9 月份开始控制 [通货膨胀]，我们会得到更好的服务，”他在接受 Banking with Interest 播客采访时告诉 Rob Blackwell。 “在美联储未来的领导层将是什么之前，这很难做到。”
这听起来很政治化，也许有一些酸葡萄——但也可能不是。美联储官员通常喜欢提前几个月传达计划，然后承诺执行。鲍威尔很难在不知道他会在那里执行计划的情况下承诺执行计划。如果他或她的继任者计划代表他或她进行一系列加息，这可能会让他的继任者陷入困境。
但现在一切都清楚了——鲍威尔获得了第二个任期。快速控制通货膨胀很重要，因为随着它的出现，它开始了一个自我延续的循环。实际利率等于名义利率减去通货膨胀。因此，如果通胀变得非常高或高于平时，实际联邦基金利率实际上会下降。因此，即使美联储按兵不动，或缓慢加息，它实际上也可能在放松政策——并使通胀更加恶化。
美联储等待的时间越长，行动越慢，他们就越需要加息来弥补这种影响。他们意识到这些挑战，这就是为什么他们以比平时快两倍的速度加息。但鉴于 COVID-19 复苏的非常不寻常的情况，很难知道这样的举动是太多了——危及复苏并冒着衰退的风险——还是太少了。鲍威尔被问及加息四分之三的问题， 并排除了迄今为止的可能性。但进一步的高通胀可能意味着即使本周激进的加息也不够激进。
原文： https://fullstackeconomics.com/five-reasons-the-fed-is-playing-catch-up/