为什么为 CFO 构建的软件有一半看起来像是 2003 年设计的……是由讨厌快乐的人设计的？

财务团队应该得到更好的待遇。

水星明白了。他们打造了一种真正令人愉快的银行*体验（在这里以客户的身份发言）。很干净。它很强大。有用。

Mercury 不仅提供银行业务*，还提供具有智能工作流程、战术工具和有用模板的财务软件。

说到模板…
Mercury 自己的首席财务官 Daniel Kang 正在分享他的个人预测模型——他用来筹集资金、更新董事会和指导运营的模型。

无论您是在准备筹款、修改计划，还是只是了解疯狂的情况，此模型都将帮助您调整团队、明确目标并充满信心地进行沟通。

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*Mercury 是一家金融科技公司，而不是银行。通过 Choice Financial Group、Column NA 和 Evolve Bank & Trust 提供的银行服务；联邦存款保险公司成员。

啊啊啊，100 倍 ARR 优惠——我们最喜欢的狂热梦想。我们就这么回来了。

在过去的一个月里，我看到多家人工智能初创公司以这种神话般的估值筹集资金。它给人一种强烈的 2021 年氛围。

但这里有一个现实检验：以 100 倍 ARR 进行投资（和融资）真正意味着什么？

这不仅仅是投资者的问题。运营商正在接受潜在的双赢局面。让我们回顾一下我的 Lightspeed 朋友 Sebastian Duesterhoeft 在 2022 年为我绘制的一些粗略数学：

如果我们假设，在规模上，优质上市公司的交易价格约为收入的 10 倍……

• 3 倍您的投资？您需要公司增长到4 亿美元的 ARR 。

• 5倍？接近7 亿美元。

• 风投真的会喜欢打进 10 个 bagger 吗？从 ARR 为 1000 万美元的切入点开始……您需要将收入扩大到超过13 亿美元。

这样的加薪可以让你的成长计划更加完美。

因此，运营商问问自己：您真的在打造下一个 1.3B 美元的收入机器吗？你有多少信心？这意味着 1000 万美元起 133 倍。

让我们校准一下：

• Rubrik 的ARR 刚刚达到 10 亿美元。

• Reddit到 2024 年的收入约为 1.3 亿美元。

• Confluence和Cyber​​Ark ？大约$1B。

那么……你能成为其中之一吗？

因为这里有一个关键点：建立一家代代相传的公司真的很糟糕……而且仍然被视为令人失望。特别是如果没有人（创始人或投资者）得到他们认为自己签约的报酬。

每个人都在寻求时间和资本的风险调整回报。 100 倍 ARR 交易不是赌注，而是绑定。大多数运营商都无法摆脱这一困境。

人工智能如何影响定价？

并非所有收入都是平等产生的。并非所有定价模型都能持久。

多年来，B2B SaaS 默认采用基于席位的订阅。易于出售。易于预测。很容易向一群前 Excel 骑师解释。

但在人工智能、自动化和 API 的重压下，该模式开始出现问题。当价值越来越与使用、产出或结果相关时，为什么要按用户收费？

公司正在考虑基于使用情况的定价。代币系统。成功费。甚至连弗兰肯斯坦的混合体也以收入扩张的名义用胶带粘在一起。

但修补并不等同于采用。探索新模式并不意味着客户会接受它。

这就是我分享凯尔·波亚尔 (Kyle Poyar ) 的货币化状况调查的原因。 5-10 分钟。阿农。旨在弄清楚幕后实际发生的定价变化。

快速调查

TL;DR：倍数每周都在上升。

前 10 位中位数：

• EV / NTM 收入 = 13.5x (UP 0.9xw/w)

• CAC 投资回收期 = 30 个月

• 40 规则 = 52%

• 每名员工的收入 = 405,000 美元

  

  数据来源： Koyfin

• 每个指数的数字均按中位数测量

• 中位数和前 10 个中位数是在整个数据集中测量的，其中 n = 111

• 人口规模：

  • 保安：18

  • 数据库和基础设施：14

  • 后勤：16

  • 营销传播：16

  • 市场：15

  • 金融科技：16

  • 垂直 SaaS：16

收入倍数

收入倍数是比较整个科技领域估值的捷径，因为科技领域的公司可能尚未盈利。收入多重比较的最标准时间范围是基于“未来十二个月”（NTM 收入）。

NTM 是一项慷慨的削减，因为它为公司在未来一年的完整“滚动”提供了“信用”。它还使所有公司处于平等地位，无论其财政年度结束和季度季节性如何。

然而，并非所有技术部门或货币化策略都在其远期收入上获得相同的“信用”，运营商在为自己的公司创建竞争集时应该意识到这一点。这就是为什么我将它们分解为单独的“索引”。

原因可能包括：

• 经常性收入组合

• 收入粘性

• 平均合约规模

• 收入交付成本

• 解决方案的关键性

• 总潜在市场潜力

从宏观角度来看，低利率环境下市盈率趋于较高，反之亦然。

显示的倍数是通过企业价值/NTM 收入计算得出的。

企业价值计算公式为：市值+总债务-现金

市值随股价每天波动，而总债务和现金取自最新的季度财务报表。这就是我们每周分享这份报告的原因– 跟上股市的变化，并在季度收益报告下跌时更新。

从历史上看，10 倍的 NTM 收入倍数被视为为最好的公司保留的“溢价”估值。

效率基准

能够用更少的资源做更多的事情的公司往往会获得更高的估值。

衡量效率的三个最常见且一致公开的指标包括：

• CAC投资回收期：需要多少个月才能收回获客成本？

CAC 投资回收期的计算方法是销售和营销成本除以收入增加，并根据毛利率进行调整。

我是这样做的：

• 销售和营销成本以 TTM 为基础进行衡量，但滞后一个季度（因此您可以跳过一个季度，然后将后面四个季度的成本相加）。该时间范围平滑了季节性，并识别了生成管道所需的交付时间。

• 收入以最近季度销售额的同比变化来衡量（因此，对于 2024 年第二季度，您需要减去 2023 年第二季度的收入来获得增长），然后乘以四即可得出年化收入增长（例如，ARR 增加）。

• 毛利率取最近季度的百分比（例如 82%），代表服务客户的当前成本

• 每位员工的收入：按人均计算，公司每年产生多少销售额？经验法则是，上市公司每名员工的平均收入应该超过 45 万美元。这是简单的划分。我相信它可以消除所有的噪音——无处可藏。

每个员工的收入计算如下：（TTM 收入/当前员工总数）

• 40 法则：公司如何平衡营收增长和盈利效率？它是公司收入增长率和 EBITDA 利润率的总和。两者相加应该会让你的分数超过 40 分才能通过测试。

40 规则的计算方式为：TTM 收入增长率 + TTM 调整后 EBITDA 利润率 %

关于效率指标的其他一些说明：

• 净美元保留率是衡量效率的另一个重要指标，但许多公司已不再引用它的确切数字，而是选择每年披露一次它是否高于或低于阈值。对于某些类型的公司（例如市场）来说，报告这一情况也是很少见的。

• 大多数上市公司不会报告净新 ARR ，并且并非所有收入都是“经常性”的，因此我会尽力使用报告的 GAAP 收入的变化来进行估算。我承认这是一个“更严格”的观点，因为它衡量的是净收入的变化。

营业支出

降低相对于收入的 OPEX 可以体现运营杠杆，并留下更多资金用于盈利，因为公司努力实现 +25% 的规模盈利能力。

公司最常见的运营成本包括：

• 销售成本：客户支持员工、在云中托管业务的基础设施、API 通行费以及银行费用（如果您是金融科技公司）。

• 销售和营销：销售和营销员工、广告支出、需求生成支出、活动、会议、工具。

• 研究与开发：产品和工程员工、开发费用、工具。

• 一般和行政：财务、人力资源和 IT 员工……以及其他一切。或者我喜欢称自己为“战略后台管理费用”。

所有这些都是按照公认会计原则计算的，因此包括基于股票的补偿，一种非现金费用。

请查看我们的数据合作伙伴Koyfin 。这是毒品。

原文： https://www.mostlymetrics.com/p/what-investing-at-100x-arr-really