唐纳德·特朗普总统于 2025 年 3 月 31 日在椭圆形办公室举行的行政命令签署活动中讲话时做手势。安德鲁·哈尼克/盖蒂图片社
周三，唐纳德·特朗普总统放弃了其贸易议程中最激进版本的部分（可能是暂时的）撤退。
一周前，他发誓将对几乎所有国家的几乎所有进口产品征收巨额新关税。尽管税率因国家而异，但许多国家面临超过 30% 的关税。特朗普将这些关税称为“互惠关税”，声称（ 错误地）它们反映了外国对美国商品的贸易壁垒。该政策引发了 股市崩盘，并颠覆了无数依赖外国供应商提供商品或零部件的企业。
连日来，面对如此的经济动荡，特朗普拒绝让步。但在周三，当关税计划生效时，他改变了贸易政策。在《Truth Social》的一篇帖子中，特朗普宣布，在接下来的 90 天内，他将针对除中国以外的所有国家将“互惠”关税降低至 10% ，同时与美国的贸易伙伴进行谈判。
与此同时，特朗普实际上升级了与中国的贸易战，宣布对中国进口产品征收125%的关税。这标志着北京和华盛顿之间为期一周的针锋相对的关税攻势达到了高潮。现在，由于美国进口产品在中国面临84%的关税，世界两个最大经济强国之间的所有贸易或多或少都停止了。
尽管如此，特朗普宣布这一消息后，股市飙升，标准普尔 500 指数创下五年来最大涨幅。
这对美国经济来说是一个可喜的迹象。但我们还没有走出困境。与他最初的“互惠”关税令人震惊的激进主义相比，特朗普目前的计划可能看起来比较温和。但在特朗普就职之前，10%的普遍关税——加上美国和中国经济的完全脱钩——被广泛认为是最坏的情况。
因此，华尔街对美国经济日益增长的乐观情绪取决于特朗普将继续放弃当前立场的假设。如果他坚持目前的做法，美国将面临物价飙升和经济衰退的风险加大。
特朗普当前的贸易政策仍然比华尔街 2024 年左右的最坏情况更加激进
在2024年竞选期间，特朗普曾承诺对所有外国商品征收10%的关税，对中国商品征收60%的关税。
投资者普遍认为这样的政策过于精神错乱，不值得认真对待。未来的特朗普财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）8月份向彭博电视台保证，这位共和党候选人表面上的贸易议程只是一种谈判策略，他说：“特朗普总统说话就像纽约市的房地产开发商，这就是开场白……这是一个极端主义的谈判立场。”
这句话值得深思：美国当前的贸易政策——10%的普遍关税可能在90天内飙升，再加上对中国征收125%的关税——比贝森特去年夏天认为的最高主义谈判立场更为激进。
对于普通美国人来说，这也是一项代价高昂的政策。根据彼得森国际经济研究所的估计，10%的普遍关税加上对中国商品征收60%的关税，将使典型的美国家庭“每年至少增加1700美元的税收”。特朗普当前的议程——其中包括对中国商品征收 125% 的关税，对外国汽车征收 25% 的关税——将使该家庭付出更多的代价。
他仍计划很快征收一系列新的“部门”关税，这将导致木材（以及住房）和药品等产品的价格上涨。
如果特朗普维持当前的贸易政策，美国的经济痛苦只会在未来几周和几个月内加剧。但华尔街的多头押注，更广泛的回调即将到来。
为什么华尔街认为特朗普将进一步降低关税
重要的是要了解周三股市上涨的背景：截至撰写本文时，标准普尔 500 指数较 1 月初下跌约 7%。投资者仍然隐晦地认为，特朗普的贸易政策大幅降低了美国的增长前景。
这就是说，如果交易员确定特朗普当前的关税将继续存在，那么股票价值将会低得多。
华尔街对特朗普前进的方向感到鼓舞，而不是他目前所处的位置。事实上，在人们广泛感受到关税对物价和就业的影响之前，他在周三大幅降低了关税，这表明，如果经济状况恶化，他可能会进一步让步。
与此同时，特朗普周三的声明可能为进一步削减关税奠定基础。他已经将普遍税率下调至 10%，并表示他正在寻求与 75 个国家“谈判解决方案”来解决他的贸易问题。据推测，如果他确实与这些国家达成这样的解决方案，他将把这些国家的进口关税降至 10% 以下。
即使在中国问题上，特朗普的言论也为贸易和平打开了大门，正如他在《Truth Social》上所写的那样，“在某个时候，希望在不久的将来，中国会意识到剥削美国和其他国家的日子不再可持续或无法接受。”
透过玫瑰色眼镜来看待这一切，你会看到一条回归亲商、温和保护主义的共和党总统任期的道路，而华尔街认为它正在实现这一目标。
美国仍处于经济危机的边缘
尽管如此，特朗普在关税方面进一步让步并不是安全的选择。正如他最近几天明确表示的那样，他认为美国应该与地球上每个国家保持货物贸易顺差，而任何与我们保持贸易顺差的国家都在敲诈美国。只要特朗普保持这种信念，就很难看到他如何与美国主要贸易伙伴谈判解决方案。各国无法轻易控制是否对美国存在贸易顺差，而贸易顺差受到政府不主导的复杂消费和投资模式的影响。
更重要的是，截至周二，许多国家正试图与美国开始谈判，但没有得到特朗普政府的回应——这表明总统声称有兴趣达成协议可能并不真诚。
即使白宫现在真正对谈判感兴趣，也不清楚美国的主要贸易伙伴能提供什么，其中大多数实际上并没有对美国产品征收极不公平的关税。特朗普可能对一些保全面子的小让步感到满意，他可以将这些让步视为胜利。但最近几周，他一再表示出更宏大的野心。周一， 特朗普对记者说， “你知道，如果能有一个美好、轻松的任期就好了。但我们有机会改变我们国家的结构。我们有机会重新调整贸易格局。”
特朗普无法再次竞选总统。因此，他将意识形态目标置于政治利益之上是有道理的。
无论如何，特朗普的胡言乱语只会加剧企业界对美国政策轨迹的不确定性。当企业不确定其成本是否会立即飙升或下降时，它们往往会推迟对新工厂或商店的投资，从而抑制经济增长。
简而言之，正如股市走势所表明的那样，美国已从悬崖边缘退了一步。但我们距离悬崖仍然不远。目前还不清楚特朗普打算带我们走向何方。
原文： https://www.vox.com/politics/407890/trump-tariffs-pause-stock-market-rally