联邦贸易委员会对技术的关注改变了初创企业的并购市场。
谷歌反垄断诉讼和亚马逊反垄断案件可能会扼杀这些公司以大笔资金收购初创公司的能力。 Facebook 也面临过类似的非法垄断诉讼，这可能间接导致其最近的两项收购被撤资。微软最近对暴雪的收购几乎没有成功，联邦贸易委员会继续寻求扭转收购或赢得让步的方法。
| 部分 | 市值，$t | 市值份额 | 现金总额，$b | 现金分享 |
|---|---|---|---|---|
| 反垄断 | 6.2 | 69% | 389b | 67% |
| 不反垄断 | 2.8 | 31% | 192b | 33% |
反垄断压力——无论是诉讼还是延迟交割（签署后可能持续 18 个月）——改变了初创公司的并购市场。
首先，上述四家公司占上市软件公司市值的69%，并积累了67%的现金和短期等价物。
如果被边缘化，绝大多数初创公司的购买力将极大地削弱并购市场。由于下一级收购者的市值比这四家收购者小约 90%，因此数十亿美元的收购变得更加罕见。
比较微软的 2.5 亿美元和 Adobe 的 240 亿美元。
其次，这四家大型企业的收购要约受到损害——它们带来了合并失败的可能性，并对初创企业带来更大的危险。
签署的交易和完成的合并之间的不确定性将初创公司置于无人区，公司必须独立运营，但生态系统将目标视为俘虏。
最后，四大买家竞争压力的减弱减轻了拍卖压力，削弱了销售过程中的价格发现。
大规模收购仍然是可能的，但会更加罕见。思科对 Splunk 的收购证明了这一点。
此外，私募股权在某些年份占所有软件退出的一半，可能会上涨以填补这一空白——尽管价格不一样。
退出市场比过去几年更加封闭，反垄断是一个重要因素。