斯德哥尔摩
金钱的历史充斥着骗局。在 17 世纪的英格兰，威廉·查隆纳伪造硬币、纸币和彩票，然后被皇家铸币厂的主人艾萨克·牛顿送到绞刑架上。在 1800 年代中期的美国自由银行时代，安德鲁·德克斯特 (Andrew Dexter) 在新英格兰购买了五家银行，并开始流通钞票，但几乎没有任何支持。一家银行被发现发行了 760,000 美元的票据，仅以 86 美元的黄金和白银为后盾。
在中央银行获得对纸币的合法垄断后，事情变得不那么热闹了。然而，人们对此感到焦虑。在 20 世纪之交，就在瑞典央行获得纸币垄断权前不久，瑞典政治家 Pontus Fahlbeck 写道，“担心商业世界会出现严重的混乱”，并担心央行会“变得更加强大”并且对国家的整个经济产生了前所未有的影响”。
今天，实物现金已经失宠。大部分资金是数字货币，由商业银行创造，尽管是受监管的银行。一群数字货币爱好者正在争夺客户的电子钱包。中央银行希望通过发行自己的数字货币来继续从事货币业务，这使得 Fahlbeck 提出的问题比以往任何时候都更加重要。
纸币作为对中央银行的债权，是最安全的货币形式。但只有商业银行才能使用中央银行的准备金。中央银行数字货币 ( CBDC ) 将把它扩展到每个人。公众既可以在中央银行开户，也可以在私人发行的钱包中持有中央银行的钱。据位于华盛顿特区的智囊团大西洋理事会称，占世界GDP 90% 的 89 个国家正在探索CBDC 。巴哈马沙元、东加勒比D Cash 和尼日利亚的 e-naira 已经在流通。中国对其数字货币 e- CNY的试用已扩大到超过 2.6 亿个钱包。
欧洲央行正在研究数字欧元的设计和范围。 “我的偏好是到 2025 年看到一些东西到位，”其总裁克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 说。在瑞典，议会调查将很快就电子克朗的可取性发表意见。拜登总统已发布行政命令，要求政府和美联储探讨建立CBDC的想法。 2 月，波士顿联储和麻省理工学院的研究人员宣布，他们已经建立了一个每秒处理多达 170 万笔交易的系统，远远超过了 Visa 的吞吐量。
中央银行希望通过发行数字货币来继续从事货币业务
CBDC最激进形式的后果将是严重的。他们可能会让中央银行对信贷的中介方式负责。由于公共资金比商业银行资金更安全，存款可能会从银行流出，流入中央银行。在可能成为洪水的糟糕时期，这变得更容易，因为只需点击鼠标即可在钱包之间转移资金。加拿大的一项研究表明，根据CBDC的特点，家庭可以将 4% 到 55% 的流动资产合二为一。存款是银行廉价融资的来源。如果它们被抽走，贷方要么不得不在价格更高的批发市场筹集资金，要么缩减贷款规模。瑞典银行家协会的 Rickard Eriksson 表示，中央银行的负债将会扩大，这引发了如何在资产方面匹配它们的问题。向公司和家庭直接贷款的可能性不大，但他们可能不得不向银行提供更多贷款。
普林斯顿大学的 Markus Brunnermeier 说，危险在于贷款人对中央银行的依赖将通过赋予中央银行决定谁获得信贷的权力来改变关系的平衡。美联储前副主席兰德尔·夸尔斯指出，美国的问题资产救助计划本来是不附带任何条件的，但在经历了政治上的绞尽脑汁之后，又附加了各种条件。如果仅仅是因为反洗钱规则，就必须有人监控支付数据。这将把中央银行变成一个强大的信贷机器和监控国家的无所不包的工具。康奈尔大学的 Eswar Prasad 是一本关于货币未来的书的作者，他认为数字货币的最大威胁最终是对中央银行的独立性。
然而，大多数央行官员相信，精心设计的CBDC可以最大限度地减少其侵入性，但仍然具有吸引力。许多人正在制定一套原则，以避免破坏银行的稳定。迄今为止推出或测试的数字硬币都没有支付利息，以免与银行存款竞争。为了避免银行挤兑的风险，大多数现有的CBDC 都会限制客户可以持有的虚拟现金数量。国际清算银行和七家大型中央银行的一份报告表明，收费升级系统可能会使CBDC的吸引力低于商业银行账户。他们说，解决隐私问题的方法是使用两层系统，而不让狡猾的交易摆脱困境。巴哈马沙元的用户最多可以持有 500 美元，而无需提供任何信息来开设账户，但那些希望持有最多 8,000 美元的人必须通过身份检查。为了使中央银行与公众保持一定距离，大多数国家都使用私人提供商来提供CBDC钱包，因此钱包提供商会进行反洗钱检查。
从设计上讲，这些变化将使CBDC成为一种劣等的货币形式。实物现金通常满足货币的三种功能：它是记账单位、交换手段和价值储存手段。然而，虚拟现金的上限将意味着它不再是一种价值储存手段。乐观的观点是，这可能会为创新和竞争打开大门。但悲观的观点是，它可能会毁掉CBDC的吸引力。
结果有点自相矛盾。中央银行必须确保货币成功，但不能太成功。在向欧洲议会提交的一份报告中，巴黎政治学院的 Brunnermeier 先生和 Jean-Pierre Landau 表示，中央银行“必须确保CBDC无处不在，但无处不在”。
对于一些批评者来说，这使得CBDC几乎不值得费心，特别是在现金尚未接近灭绝且现有支付系统足够快的地方。人民币电子钱包的平均金额为 3 元（47 美分），这并不意味着它取得了巨大的成功。在英国，上议院委员会得出结论认为， CBDC是“寻找问题的解决方案”。但CBDC的势头正在形成。这使得就它们达成一致的政治过程变得很重要。 ■
这篇文章出现在印刷版的特别报道部分，标题为“垄断资金”
原文： https://www.economist.com/special-report/2022/04/23/how-central-banks-are-moving-into-e-money