比较美国加息的速度
在 5 月 3 日最近一次加息之后，美国利率达到了 2007 年以来的最高水平。美联储一直积极加息，试图对抗粘性通胀。事实上，利率在短短 14 个月内上升了近五个百分点(pp)。
在这张受Chartr图表启发的图表中，我们将当前加息的速度和严重程度与过去 35 年的其他货币紧缩时期进行了比较。
衡量加息周期
我们用有效联邦基金利率 (EFFR) 衡量加息周期，该利率计算银行隔夜拆借利率的加权平均值。它由市场决定，但受美联储目标区间的影响。我们认为每个周期的起点是第一次加息发生的月份的 EFFR。
以下是自 1988 年以来每个加息周期的持续时间和强度。
| 时间段 | 期间 (月) |
EFFR 的总变化 （百分点） |
|---|---|---|
| 1988 年 3 月 – 1989 年 5 月 | 14 | +3.23 |
| 1994 年 2 月 – 1995 年 2 月 | 12 | +2.67 |
| 1999 年 6 月 – 2000 年 5 月 | 11 | +1.51 |
| 2004 年 6 月 – 2006 年 6 月 | 24 | +3.96 |
| 2015 年 12 月 – 2018 年 12 月 | 36 | +2.03 |
| 2022 年 3 月 – 2023 年 5 月* | 14 | +4.88 |
*我们认为加息周期是指美联储在连续两次或多次会议上加息的任何时间段。 2022-2023 年的加息周期正在进行中，最近一次加息是在 2023 年 5 月 4 日。
我们上次比较2022年9月的加息速度时，本轮周期是最快的，但不是最厉害的。在此后的几个月里， 4.88 个百分点的总利率变化已经超过了 04-06 年加息周期的变化。在’04-’06 周期期间，美联储最终决定暂停加息，原因是经济增长温和，通胀预期受限。
另一方面，最慢的加息周期发生在全球金融危机之后的 15-18 年。第一次加息时，以个人消费支出 (PCE) 指数衡量的通货膨胀率仅为0.30% 。会议记录显示，美联储官员担心他们可能过早加息。然而，他们同意小幅上调 25 个百分点，以显示与美联储主席珍妮特耶伦的团结一致，后者认为油价上涨最终将导致更高的通胀。
循环结束？
美联储在 5 月 3 日小幅加息 25 个基点受到多种因素的影响。以下是自 2022 年 3 月首次加息以来部分指标的变化情况。
| 2022 年 3 月 | 2023 年 3 月 | |
|---|---|---|
| 同比通货膨胀 | 6.8% | 4.2% |
| 劳动力成本的年度增长 | 4.5% | 4.8% |
| 经通胀调整后的劳动力成本增长 | -3.7% | -0.2% |
| 年化 GDP 增长 | 7.0% | 1.1% |
| 失业率 | 3.6% | 3.5% |
| 就业月度变化 （括号内为加息后的修订数据） |
+414,000 | +236,000 (+165,000) |
资料来源：劳工统计局、经济分析局。通货膨胀由个人消费支出 (PCE) 指数衡量。 2022 年 3 月的 GDP 增长是 2021 年第四季度的数据，这是美联储在做出首次加息决定时可以获得的数据。到 2023 年 4 月，就业人数增加了 253,000。
失业率仍然很低，就业增长依然积极。在工资和福利方面的劳动力成本继续增长。然而，它们在通胀调整后基本持平。通货膨胀率仍高于美联储 2% 的目标，但在过去一年中有所放缓。
也有理由保持谨慎。经济增长已大幅放缓，美联储在今年 3 月预测，“温和衰退”将在 2023 年晚些时候开始。银行业的动荡也令人担忧，因为信贷条件收紧可能会对经济活动造成压力。
目前看来，美联储可能已暂停未来加息。其最新声明表示，它将“确定额外紧缩政策可能适当的程度”，而不是之前预期未来加息的声明。
比较加息速度（1988-2023）一文首先出现在Visual Capitalist上。
原文： https://www.visualcapitalist.com/interest-rate-hikes-1988-2023/