预测是一件可怕的事情。如果你做对了，导致预测的事件会让它变得不那么大胆。如果你答错了，你的失态每天会被提醒一万次（即 Twitter）。事实上，目的并不是为了正确，而是为了促进对话。每年，我们都会做出预测。我们首先要对自己负责。以下是我们对2024 年的预测，然后是对 2025 年的预测。
强力组合：OpenVidia
自 2022 年 11 月推出 ChatGPT 以来，投资者已使科技六大公司（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软和英伟达）的市场估值增加了惊人的 8.2 万亿美元。作为背景，2024 年联邦预算为 6.8 万亿美元。在财报电话会议中提到人工智能的公司的业绩平均增长了 12%，而那些没有提及人工智能的公司的业绩平均增长了 9%。
AI 生态系统分为三层：应用程序（Duolingo、Netflix、Tesla）、AI 模型（Anthropic、Gemini、OpenAI）和基础设施（AWS、Google Cloud、Nvidia）。两家公司占据主导地位。过去六个月， OpenAI 的年化收入翻了一番，达到 34 亿美元。其 ChatGPT 占高级 LLM 订阅量的 56%，即人们拔出信用卡。在过去 12 个月中，Nvidia 公布的收入为 960 亿美元，是 2022 年总收入的 4 倍。我会查看同行评审的研究来评估一项技术是否持久：研究中引用 Nvidia 芯片的次数是其竞争对手的研究总数的 19 倍。对于两家公司来说，这么早就主导一项技术是非同寻常的。
2025 年的人工智能公司：Meta
没有哪家企业比 Meta 更有能力在人工智能领域取得进展。十分之九的互联网用户（不包括中国）活跃在 Meta 平台上。该公司可以获得的独特人类语言数据（即原始训练数据）比 Google 搜索、Reddit、维基百科和 X 的总和还要多。在计算方面， Meta 购买的 Nvidia Hopper GPU（先进人工智能硬件）比除微软之外的任何美国公司都多，这使其拥有无与伦比的人工智能训练和部署能力。
回文：服务即软件
到目前为止，人工智能的好处已经惠及现有玩家。下一批赢家将是利用服务即软件的公司，即采用人力密集型服务并在其上放置厚厚的人工智能层，以更少的劳动力进行扩展。这是一种奇特的说法，表明将会有更多面向消费者的人工智能应用程序。然而，真正的白菜是后台职能的日常化（例如，会计、合规、客户服务等）。
2025 年技术：核能
人工智能的瓶颈是能源。 ChatGPT 查询需要的能量是 Google 查询的 10 倍。 1980 年和 2024 年最有价值的 10 家公司中，大多数属于能源和科技行业。然而，数英亩数据中心的建设以及为其供电所需的能源投资反映了更深层次的融合。人工智能正在加速大型科技公司从销售计算机的行业向销售计算的行业的转型。在知识经济中，计算就是能源。
风能和太阳能固然很棒，但它们缺乏核能的规模和可靠性。一座核反应堆的产量相当于800 台风力涡轮机或 850 万块太阳能电池板。核能也是无碳的：美国48% 的清洁能源来自核能。核电可能是历史上管理最差的品牌。每种能源都在排放和外部性方面进行权衡。我相信核能是最好的贸易。如果把美国过去60年生产的所有废核燃料加在一起，也只占一个足球场的10码。 （注意：不要去该区域附近的任何地方。）
习惯它：无人机
雷达、喷气发动机、核能、全球定位系统和血库都是在战时开发的。战争和文明的潜在损失会激发创造力。乌克兰战争爆发时，俄罗斯的国防预算和常备军规模分别是乌克兰的10倍和5倍。无人机是冲突中催生的首要技术创新。
无人机提供持续的监视能力，并以传统成本的一小部分实现精确打击。一次成功的无人机袭击可以产生 100,000% 的回报（例如，价值 400 美元的无人机通常会摧毁价值 400 万美元的坦克）。 3D 打印、人工智能和微型相机共同打造了最新的《大卫大战歌利亚》续集。使用无人机进行 Comtrex 和通勤者的最后一英里交付、搜索和救援任务以及制造业和农业的监控和维护应该会获得巨大收益。
马斯克竞购华纳兄弟探索频道/CNN……或另一家标志性媒体公司
《华尔街日报》报道称，埃隆对氯胺酮上瘾。我相信这就是传递机制，但尼古丁（他真正上瘾的地方）是注意力。用他净资产的 10%（Twitter 为 44b 美元），他几乎可以在所有他妈的时间里将自己强加给我们所有人。问：如果他要失败，他就不能像我们其他人一样私下这样做吗？
无论如何，WBD 的市值为 26b 美元（加上债务）。如果这个想法听起来很离谱，其实不然。 John Stankey（AT&T 首席执行官）对 WBD 的出售提出了一个条件，即它必须是单一类别的股票，才能获得最高的价格并为公司带来收购溢价；用Gordon Gecko的话说，WBD是可打破的，即它是可以被获取的。在他与特朗普的争吵以及公众日益疲劳（天啊，让他走开吧）威胁着他退出聚光灯之后，埃隆将通过（再次）成为新闻来迫使自己重新回到新闻周期。他还可以购买 MSNBC，因为（与 MSNBC 不同）他确实有幽默感。
投资机会：新兴市场
从 2023 年到 2024 年，标准普尔 500 指数的表现分别优于先锋集团的全球（美国除外）指数 ETF +56% 至 +23%。从历史上看，当美国股市下跌时，新兴市场就会上涨。这些周期通常持续大约十年。我相信我们（已经）应该进行路线修正了。美国股市目前占全球总市值的50%；当股票变得如此昂贵时，回报就会下降，资本就会在其他地方寻找更大的回报。自 1989 年以来， 在美联储降息后，新兴市场的表现通常比发达市场高出27% 。人口结构就是命运；劳动年龄人口的增长有利于印度、印度尼西亚和其他发展中国家。投资于市场的机构资本份额处于周期性低点。回归均值将意味着9100 亿美元流入新兴市场。
X因素是特朗普。他呼吁对所有进口商品征收10%至20%的关税，对来自中国的商品征收60%至100%的关税。不过，我不相信他会坚持到底，因为关税是拉丁语中“税收”的意思。一旦出现通货膨胀的迹象，警钟就会响起，政府中关注债券市场的成年人将做出明确的反应，并迫使政府放慢步伐。当国会中的共和党人意识到圣诞树下90%的礼物来自中国，而他们敬爱的领导人在2026年后将成为一只跛脚鸭时，他们就会找到自己的主心骨。
平台：YouTube
Netflix 没有赢得流媒体战争，但 YouTube 赢得了。去年，YouTube 在内容上的支出为零——它与创作者分享收入而不是向他们付费——成为第一个达到所有电视观看量 10% 的流媒体平台。 81% 的 Gen Alpha 观众表示他们最近观看了 YouTube ，而 62% 的人表示他们观看了订阅流媒体服务，44% 的人表示他们观看了 TikTok。在美国和英国， 三分之一的8 至 12 岁儿童表示 YouTube 是他们的第一职业选择；电影明星没有进入名单。此外，YouTube 是第一大播客平台，增加了其他流媒体所没有的顺风车。如果 Alphabet 被迫剥离 YouTube，该公司的市值可能会达到 5000 亿美元，而 Netflix 的市值为 3500 亿美元。
媒体：播客
我在这里谈论的是我自己的书，但我从事播客行业已经近十年了，这是我第一次将其称为年度媒体。唯一一个与 Meta、TikTok、Alphabet 和 Reddit 增长速度一样快的广告支持媒体是播客。在估计的 320 万个 Pod 中，每周有 60 万个发布内容，我估计只有 600 个在经济上可行。这是一个惊人的权力集中度，排名前 10 的 Pod 占据了 35% 的听众。卡玛拉·哈里斯需要连续两周在 CNN、福克斯和 MSNBC 的黄金时段每晚出现三个小时，才能像唐纳德·特朗普在乔·罗根节目中那样吸引尽可能多的观众。
播客的关注份额远远超过其广告收入份额。这个三角洲将会关闭。自大选以来，我们的 Pod 收入增加了 30%。我的预测是，到 2025 年，pod 的广告收入将增长 20% 以上。听众数量也将继续增长，随着广告商发现这是年轻、成功的消费者的优势，ARPU 值将像 Meta 和 Alphabet 一样大幅增长。一直躲着
IPO：Shein（披露：投资者）
三分之一的 Z 世代消费者表示，他们对快时尚“上瘾”。传统零售商每周发布 100 种新款。快时尚零售商每天推出 100 种款式。 Shein 每天推出 7,000 种款式。其业务非常轻资产，因为 Shein 是一家知识产权企业，不拥有任何工厂、卡车或商店。相反，它的软件会跟踪现场活动，根据工厂调整需求的能力向工厂发送订单，然后启动运输。此外，实际上没有退货（任何零售业务的致命弱点），因为产品非常便宜，人们不需要经历退货的麻烦。与其他轻资产赢家（例如 Airbnb、Nvidia、Uber）类似，Shein 的员工人均收入使现有企业相形见绌。
业务趋势：并购
历史性的大量现金处于观望状态。自2003年以来，私募股权的干粉，即尚未分配的承诺资本， 增加了8倍，达到4万亿美元。企业现金持有量总计 4.1 万亿美元。背景：美国 GDP 约为 27 万亿美元。
2022 年美国交易撮合者的平均成交时间为 161 天，自 2018 年以来增长了 14%。对于价值超过 100 亿美元的交易，成交时间猛增 66%，达到平均 323 天。过去四年里，莉娜·汗 (Lina Khan) 一直是一位积极进取的反垄断执法者，拜登政府颁布了209 项“具有经济意义”的法规——比里根以来的任何一位总统都要多。教训？选举是有后果的。抛开特朗普可能对特定科技和媒体公司的不满不谈，人们认为他的政府可能会对并购更加友好。一些预测涉及谁将掌控一些重大交易：康卡斯特、优步和（见上文）马斯克。另外，我相信有人会将英特尔和/或波音私有化。
科技运动：禁止使用手机
当我们回顾这个时代时，我们最后悔的事情就是让我们的孩子上瘾。其实质是社交媒体，传递机制是电话。通常，青少年一天会收到237 条通知。一项研究发现， 97% 的孩子在上课期间使用手机的时间平均每天约为 43 分钟。想想看：基本上每个美国青少年每天都有 10% 的缺课。
没有一位老师表示，让学生不受限制地使用手机是一项伟大的举措。禁止他们进入学校就是恢复理智。好消息： 18 个州已通过法律限制在学校使用手机，大约四分之三的学校制定了限制在课堂使用手机的政策。更好的消息：我们的反应虽然缓慢，但得到了两党的支持。好消息：禁止使用手机的学校的考试成绩提高了 6% 。
化学：睾酮
女性正在崛起（值得庆祝），而年轻男性则在挣扎。从来没有哪个群体比生活在西方民主国家的年轻人跌倒得更严重、更快。 自 1980 年以来， 20 至 24 岁之间既不上学也不工作的年轻男性比例增加了两倍。男性劳动力参与率已降至90% 以下，而根据通货膨胀调整后的时薪中位数比 1970 年低了 3 美元。这是致命的；过去20年，美国因绝望而死亡的人数增加了41.4万人，超过了二战中40.7万人的死亡人数。这也是一场交配危机，因为女性传统上是水平交配，社会经济地位较高，而男性则水平交配，社会经济地位较低。当水平向上的年轻男性数量减少时，交配机会就会减少。如果没有关系的护栏，年轻人的行为就好像他们……没有护栏一样。
家人都有这样的感受。我相信 2024 年的选举是关于奋斗的年轻人，尤其是奋斗的年轻人。如果你的儿子在地下室吸电子烟、玩电子游戏，你并不真正关心变性人权利或乌克兰，你只是想要改变，即混乱和破坏。特朗普竞选团队看到了这一点，并用粗俗的语言、加密货币、Rogan、UFC 和 Hulk Hogan 进入了马圈。特朗普在年轻男性中的支持率上涨了 15% ，这是所有年龄段中从民主党转向共和党的最大支持率。另一个重大转变发生在 45 至 64 岁的女性中。我相信她们是苦苦挣扎的年轻男性的母亲。美国选举T总统； “T”代表睾酮。这次选举本来应该是一次关于妇女权利的全民公投。相反，这是对失败的年轻人的全民公投。
2025 年对你来说将是伟大的一年
我怎么知道这个？答：我不知道。然而，我确实（真的）希望你的一年充满繁荣和与亲人在一起的时光。我读到，如果你写下一个目标，实现的可能性就会增加 40%。我已经做到了这一点——见两句话前。所以我们有这样的想法。
生活如此丰富，
PS 我们所有的播客都可以在 YouTube 上观看，包括我在办公时间回答您的问题。
1 月 29 日，PPS 部门首席执行官 Greg Shove 正在与 Reid Hoffman（LinkedIn 创始人）谈论人工智能解锁我们超能力的能力。 不要错过这个。