大家好，
我很高兴与《债券王》的作者Mary Childs分享我的谈话，他是传奇债券经理 Bill Gross的兴衰。
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玛丽和我谈到了比尔的早餐习惯（低血糖是否结束了他的职业生涯？！），他的算牌日，太平洋投资管理公司的偏执文化，他如何将多种优势来源结合到“结构性阿尔法”中以实现长期出色的表现，创始人离开公司的困难，比尔对名声的渴望，以及情绪最终如何阻碍了投资。
我真的很喜欢这本书，并且被格罗斯用来建立他的业绩记录的结构性因素的组合所震撼（早期在新产品中和超越基准、销售波动性、在现金等价物方面具有创造性、弄清楚如何在共同基金）。他的大局通话很有趣，但记录似乎喜忧参半。
如果您对比尔的观点感兴趣，他最近出现在这个播客上。我喜欢他如何塑造一个伟大的债券经理： “三分之一的数学家，三分之一的经济学家，三分之一的马商。这当然对我有用。”
似乎在金融危机之后的某个时候，他陷入了看跌的想法。随着他的业绩记录和公众形象受到一些打击，他的行为变得更加古怪，甚至对 PIMCO 的新一代投资组合经理好战。这个故事说明了从创始人到机构资金管理公司的转变是多么有争议。
一些注释和引用：
比尔开始在维加斯算牌：
“你必须有那种赌博的本能。这项业务，如果做得好，就不是赌博。但它需要一些赌徒的精神。
维加斯告诉我，我可以通过努力工作、还没有人想到的想法以及能够忍受在许多人看来单调的例行公事来击败这个系统。但对我来说，这是世界上最令人兴奋的事情。”
毅力：
“我的人生计划一直是比他们活得更久。要坚持。要坚持。脚踏实地，继续奔跑，永不停止。
对我们大多数人来说，卓越只在短暂的时间里绽放和蓬勃发展。无论是因为人的脆弱、成熟，还是单纯的彻底疲惫，都很难在渐强状态下长时间演奏。很少有人能长期保持领先地位。”
对于 Pimco 的交易员来说，如果不小心从屏幕上抬起头，然后——灾难！——与比尔·格罗斯短暂的目光接触，一天很容易就被打乱了。不管你做得多么好，它还不够好。做得更多，更好。你的屁股总是在线的。
他不断地测试它们。他过去常常在交易大厅里踱步，询问下属……重要的是“拥有”风险。现在是你的了。保卫它。你有什么想法，你的理由是什么，有新的数据点和价格？
关于早期交易的痛苦（在这种情况下，在 2007/2008 年之前过早地看跌）：
“每个投资者都有一个闹钟。我希望我能每天早上 6 点起床，时间恰到好处。我可能会在 4:30 起床。”
对话中的一些亮点：
打开故事的大门：
“如果你盯着一扇关着的门……你只需要想出一点信息就可以让那个人打开那扇门，把它打开。一个小八卦，一个人人都在谈论的故事。当然，对于作为记者的你来说，八卦本身毫无用处。但是你可以问别人，嘿，我一直听到这个荒谬的故事。你里面有一点点真理。你还不知道它是什么。 ……很多人想帮助你理解，不想看到这个故事被歪曲了。”
创始人的特点：
“使某人能够实现比尔格罗斯所做的记录，建立比尔格罗斯所参与的那种公司的事情，这些个性特征是：你会变得严格。你会变得非常紧张和专注。你将成为一个完美主义者，一个事无巨细的管理者。你会保持一个非常紧的抓地力。这些东西，一般来说，有助于公司的成功。
……在大多数情况下，这些是你在创始人中经常看到的事情，以及经常伴随其中一些特征的有毒文化。这些特征也使得从创始人那里优雅地过渡变得非常困难，如果不是不可能的话。因为当他们开始松开手的那一刻，他们就吓坏了。 ……紧紧抓住他们是谁。这家公司就是他们。”
作为房子：
“比尔·格罗斯从埃德·索普 (Ed Thorp) 的《击败庄家》一书中了解到，你可以数牌。 ……我认为这种既能理解数学又能感受到桌子的节奏，知道你什么时候有优势，什么时候没有优势，以及观察你周围所有没有优势的人的感觉。翻来覆去地抓住愚蠢的机会。所有这些都有助于了解他如何进入市场以及他认为谁是他的竞争对手。他的竞争对手，不是做蠢事的蠢人。他的竞争对手是市场，是经销商。
当 PIMCO 发现美国政府不会让某些机构在金融危机中倒闭时，这一点就显现出来了。会有政府的支持……如果我知道美国政府就是房子，我就会成为房子，我会努力调整自己的利益。 ……重点是做政府要做的事情，但首先要做的是：购买他们将要购买的东西，然后将其出售给他们，或者在他们购买的消息导致这些资产价格飙升时乘风破浪.而这正是发生的事情。”
随着时间的推移成为第一：
“本·托洛茨基，这个 90 年代管理垃圾基金的搞笑人说，我想成为 10 年内最好的债券经理。他跑了一堆模拟。每次他发现，如果你想成为 10 年内最好的经理，你就不能成为任何一年中最好的经理。如果你是一年内最好的经理，你可能冒了太多的风险。你可能做了一些事情……这并没有被告知有风险。你很幸运。你正在做一些可能会让你失望的事情。因此，我们的想法是进入前十分位、前四分之一，并且比那些冒着太大风险试图成为第一的人更长寿。”
情感：
“比尔在 Janus 发生的事情是，他需要向 PIMCO 证明他们通过驱逐他做出了错误的选择。这是我的一点覆盖。他告诉任何会问他的人，他每天都在痴迷地检查他的表现与 PIMCO 的表现。我读到的是，他并非没有感情。他被 PIMCO 锁定在这种动态中，这比纯粹的表现更让他着迷。 ……我认为他让情绪影响了他的投资。”
免责声明：我写作和播客仅用于娱乐目的。这不是投资建议。我不是你的受托人或顾问。在做出任何投资决定之前，做好自己的工作并寻求自己的财务、税务和法律建议。
原文： https://neckar.substack.com/p/mary-childs-and-her-book-the-bond