以 2022-23 年历史上残酷的熊市为背景，投资者和分析师自然会寻求证据来证明是否正在建立稳健且令人信服的周期底部。通过利用比特币区块链的透明度，并叠加市场心理，我们可以开始模拟典型的投资者行为，这些行为在历史上表明可持续的市场复苏正在进行中。
在这份报告中，我们将探索一套包含十个指标的指标，这些指标为驾驭比特币熊市的后期阶段提供了一个有用的工具箱。这些指标是使用各种技术和链上概念选择和开发的。该套件的目标是利用以下广泛的概念，发现几个基本市场属性和人类行为模式之间的融合和一致性：
- 技术： 关于流行技术分析工具的均值回归。
- 链上活动：链上活动和网络利用率的积极上升。
- 供应动态：长期持有者持有的代币供应饱和。
- 利润/损失：有利可图的链上支出和卖家疲惫的回报。
根据每个指标的定义，截至撰写本文时的当前市场状况将使用以下术语进行总结：
- ❌ 未触发
- ⏳进行中
- ✅ 完全确认
注意：这些指标和本报告专门用于识别长期熊市后的市场复苏。这些工具可能会在其他地方找到应用，但这超出了本分析报告的范围。
?本报告中涵盖的所有指标都可以在这个仪表盘中找到。
指标 #1 – 寻找楼层
我们介绍的第一个工具是底部检测模型，它基于 200D-SMA 技术指标和已实现价格中的链上成本基础。
第一个观察结果是，持有代币至少 6 个月的投资者群体通常持有 60% 至 80% 的已实现市值后期熊市。因此，我们将选择 0.7 的倍数并将其用作已实现价格的权重因子。这考虑了代表投资者“最坚定”的最低估值。
在所有交易日中，现货价格收盘价低于该水平的比例不到 1.6%。
第二个观察结果与 Mayer Multiple 有关，它跟踪现货价格相对于广泛观察的 200D-SMA 的偏差。比特币的历史表现表明，只有不到 4.3% 的比特币交易日的 Mayer Multiple 交易低于 0.6，这反映出价格比 200D-SMA 折让 > 40%。
?指标：从历史上看，已实现价格 * 0.7 ? 和200D-SMA * 0.6 ? 定价模型之间的交集出现在熊市的最深阶段。这是由于投资者积累导致链上成交量加权实现价格趋于稳定，而未加权的 200 日均线由于宏观价格下跌趋势而继续下跌。
?状态：完全确认 ✅
指标 #2：需求增加
可持续的市场复苏通常伴随着网络链上活动的增长。在这里，我们考虑首次出现的唯一新地址的数量。我们将月平均值 ? 与年平均值 ? 进行比较，以确定动量的相对变化，试图确定链上活动的趋势何时转向。
?指标：当新地址的 30D-SMA ? 超过 365D-SMA ? 并维持至少 60 天 ? 时，它表明网络增长和活动正在进行中的建设性上升。
?状态：进行中⏳。最初的积极势头爆发于 2022 年 11 月上旬。然而，这种势头迄今只持续了一个月。
指标 #3 – 有竞争力的费用市场
网络需求增长的另一个迹象是来自费用的矿工收入的健康增长。这是区块变得拥挤和费用压力上升的结果。以下指标使用较慢但较高的信念动量指标，将矿工费收入的季度平均值 ? 与年度移动平均值 ? 进行比较。
这些动量指标在应用于链上活动指标时非常强大，因为它们有助于捕捉网络利用率和需求的状态变化。
?指标：当矿工费用收入的 90D-SMA ? 超过 365D-SMA ? 时，这表明区块空间拥堵出现建设性上升，并且费用压力正在发生。
?状态：完全确认 ✅
指标 4 – 经济活动的广泛复苏
在我们之前的工作 ( WoC 28, 2022 ) 中，我们展示了小额交易的频率如何显着高于大额交易。由此，我们开发了一个框架来评估小型（虾?）和大型（鲸鱼?）实体的相对交易行为。
下面的震荡指标被构造成较高的值表示更多的活动正在发生，而较低的值意味着目标群体的活动较少。
?指标：熊市往往会导致各种规模的实体的链上活动显着下降。高于 1.2 的值往往会定义初始恢复和更高水平的链上需求的阈值。因此，小型实体和大型实体的恢复均回到 1.20 以上，表明网络需求正在全面恢复。
?状态：未触发 ❌。这两个实体在链上仍然相对不活跃，但是较小的实体正在逐渐增加它们的活动。
指标 #5 – 新一波资本
链上分析中最强大的工具之一是对已实现损益的评估，计算为处置时的硬币价值与获得时间相比的差异。已实现盈亏率提供了一个振荡器，用于跟踪已实现利润总量是否超过已实现亏损量?，反之亦然?。
在这里，我们使用该比率的长期 30D-SMA 来平滑日常噪音，并更好地识别网络盈利能力的更大规模宏观变化。由于市场的波动，确实会出现误报，但可以通过考虑更大规模的指标趋势来解决。
?指标：已实现盈亏率的 30D-SMA 恢复到 1.0 以上，这表明宏观趋势正在转向有利可图的链上交易量。这表明持有未实现亏损的投资者正在变得疲惫不堪，新一波需求能够吸收获利。
?状态：未触发 ❌
指标 #6 – 承担损失
一个类似的网络盈利模型是 aSOPR，它在每次花费输出的基础上监控盈利能力。 aSOPR 是一种流行的短期市场分析工具，通常对市场情绪的宏观变化反应灵敏，因为它平等地反映了虾和鲸鱼。
在这里，我们应用了一个更长期的 90 天 EMA 来更好地识别整个市场的宏观趋势变化。
?指标： aSOPR的 90D-SMA 恢复到 1.0 以上，这表明宏观趋势正在转向有利可图的链上支出。这表明很大一部分市场链上活动是有利可图的。
?状态：未触发 ❌
指标 #7 – 坚实的基础
为了建立稳健的熊市底部，通常需要大量供应以较低的价格易手。这既反映了卖家的驱逐（投降），也反映了新的积累需求的同等且相反的涌入。结果是将平均市场成本基础重置为更优惠和更低的价格。
宏观趋势逆转的早期迹象往往是利润占总供应百分比的急剧上升。这通常发生在相对较小的价格上涨时。更令人感兴趣的是，当总体市场表现优于长期持有者群体时，通常只发生在周期性顶级买家大量涌出之后。
?指标：由于在熊市低点时大量供应重新分配，与长期持有者 ? 相比，新买家 ? 持有的供应量百分比往往对价格非常敏感。因此，当利润中供应的百分比超过 LTH 的百分比时，通常意味着最近几个月发生了大规模的供应重新分配。
?状态：完全确认 ✅
指标 #8 – 触底
在最近的一篇文章中，我们开发了一个框架来评估投资者对价格波动的弹性，以及它如何影响利润中供应的比例。这使我们能够模拟可能达到卖方疲惫的点，以及价格下跌对激励额外卖方活动的影响正在减弱的点。
?指标：价格与利润中供应百分比之间的相关性偏离 0.75 以下的时期表明，对价格相对不敏感的持有者已经饱和了持有者基础。
?状态：完全确认 ✅
指标 #9 – 对趋势的信心
有助于识别宏观看跌趋势逆转的观察是新投资者信心增强的时候。这通常通过他们的消费模式来表达。衡量这一点的一种实用方法是比较新获得的（和持有的）硬币中未实现利润的大小与用过的 ccoins 实现的利润的大小。
下面的指标计算了花费 ? 的短期持有者和持有 ? 的短期持有者的成本基础之间的差异。正值表明持有的代币持有的利润比投资者花费的利润更大。
?指标：当支出实体的成本基础高于持有实体?时，我们可以得出结论，大多数新投资者表示倾向于持有，因此对持续反弹更有信心。
?状态：未触发，但它正在接近积极的突破。
指标 #10 – 测量最大压力
特定市场投资者群体的成本基础等于持有的总美元价值除以该群体拥有的代币数量。由此，下图展示了两个供应集群的成本基础：
- 亏损供应的成本基础?
- 利润中的供应成本基础?
在触及周期ATH后，市场进入需求恶化阶段，持有未实现亏损的净财富增加。我们可以通过供应压力比率来衡量整个市场的财务压力，这是我们在之前的报告中介绍的一种方法。
?指标：在深度熊市期间，该比率达到远高于 1.5 的值，反映出过去曾动摇投资者的财务痛苦程度。这些峰值之后通常会急剧回落至 1.0 ? 以下，这可以解释为财务压力减轻，以及成本基础较低的投资者饱和。
?状态：进行中⏳。该比率目前处于市场压力峰值范围内，历史上该压力范围足以让大多数投资者出局。
总结和结论
识别周期变化并非易事，并且没有单一的灵丹妙药可以完成这项任务。然而，由于比特币区块链的透明性，我们可以在链上观察周期性行为模式，然后将它们可视化为指标。
在这篇文章中，我们描述了十个此类指标，涵盖广泛的基本市场属性和人类行为模式。这套工具有助于找到与熊市可持续复苏相一致的时期。通过寻求多个模型之间的融合，我们可以减少对任何一个指标或概念的依赖，并建立一个更稳健的市场情绪衡量标准。
截至发布时，下面提供了这十个指标的汇总表。比特币市场尚未触发这些指标中的大部分，但我们现在有一个工具箱可以随着新趋势的发展进行监控。
?本报告中涵盖的所有指标都可以在这个仪表盘中找到。
免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供参考和教育目的。任何投资决定都不应基于此处提供的信息，您对自己的投资决定负全部责任。
原文： https://insights.glassnode.com/ten-indicators-for-tracking-a-bear-market-recovery/