补习班又回来了，我正在保留一份清单。
在互联网泡沫破灭后的世纪之交，初创公司的估值暴跌，烧钱率不可持续，初创公司的现金迅速耗尽。大多数现有投资者（那些仍在营业的投资者）都囤积资金并停止进行后续融资，直到瓦砾清理完毕。
除了风险投资业务的底层支持者——那些“挤占”他们公司的投资者。他们向绝望的创始人提供了更多现金，但坚持新条款，重写了以前投资者和员工拥有的所有旧股票协议。
对于现有投资者来说，有时它是“付费游戏”——如果你不参与新的融资，你就输了。其他时候，这只是一个“要么接受，要么放弃，这是新条款”的交易。一些人甚至坚持所有先前的优先股都必须转换为普通股。
对于普通股股东（员工、顾问和以前的投资者）来说，补仓是一个很大的中指，因为它伴随着反向拆分——这意味着你的普通股现在价值1/10 、1/100甚至1/ 1,000他们以前的价值。
补习班不同于下一轮。向下一轮是指公司以低于公司前一轮融资估值的估值筹集资金。但它并没有带来大规模的反向分裂或术语变化。
他们回来了
虽然补习班从未消失，但过去十年的资本洪流意味着大多数公司可以简单地进行另一轮融资。
但现在随着经济状况的变化，这不再是真的。无法找到适合产品市场、无法产生足够收入或缺乏耐心资本的初创公司正在争相赚钱——而底层饲养者很乐意提供帮助。
VC为什么要这么做？
风投们会摆出各种各样的理由——“这只是一笔好生意”或“我们是机会主义的”。一方面，他们是对的。与大多数私募股权一样，风险投资是一种不受监管的金融资产类别——任何事情都会发生。但更简单、更痛苦的事实是，它是滥用职权和高利贷的。
原文： https://techcrunch.com/2022/04/18/cram-downs-are-a-character-test-for-vcs-and-founders/