这篇文章回答了有关美联储资产负债表的四个常见问题。前两个问题的答案将肯定美联储正在完全按照承诺执行 QT，即使看起来可能不是那样。明显的差异是由于 TIPS 升值和 MBS 结算机制的细节。后两个问题的答案将显示当美联储净利息收入为负或资本损失为负时，美联储资产负债表的表现如何。美联储有特殊的会计规则，其中损失表现为“递延资产”，将从未来收益中偿还。
美联储是否购买更多美国国债？
由于 TIPS 的本金调整，即使在量化宽松之后，美联储的国债投资组合也继续增长。国库通胀保护证券（“TIPS”）是一种国库证券，其本金每个月都会根据通货膨胀进行调整，以保护投资者免受通货膨胀的影响。例如，投资于 TIPS 的 100 美元本金将在通货膨胀 10% 的一年后调整为 110 美元本金。由于通胀上升，美联储持有的 370 亿美元 TIP 已逐渐上调。反过来，这种增长表现为其整体美国国债持有量的小幅但稳定的增长。
TIPS 调整正在夸大美联储持有的国债
TIPS 调整被分解为通货膨胀补偿
自 QT 以来，美联储国债持有量一直在以每月 30 美元/月的 QT 上限大致相等的速度下降。回想一下，到期的本金可以每月滚动至 QT 上限，超过上限的任何金额都可以再投资。到期国债计划在月中或月底赎回，这与新发行的国债结算时间相同。这是为了让投资者可以轻松地将其到期持有的资产转入新发行的国债。这个时间表也是美联储持有的美国国债每月两次离散下降的原因。
为什么美联储 MBS 没有下降？
美联储的 MBS 持有量正在下降，即使它被其持有的锯齿状模式所掩盖。锯齿模式源于MBS的还款和结算时间表，其中MBS通常在当月25日收到到期本金，而新购买的MBS在月中左右结算。美联储 MBS 持有量的飙升源于新购买的 MBS 的结算，而下降则是由于本金到期。 MBS 证券正在摊销，因此每个月的现金流都包含一些本金，美联储将对其进行再投资或允许滚销。
持有量最高达到 2.74 美元并略有下降
美联储在 3 个月窗口内解决 MBS 购买的政策进一步掩盖了投资组合的下降。如果美联储认为推迟交付购买的 MBS 会改善市场运作，它将推迟接收购买的 MBS。尽管量化宽松政策于数月前结束，但美联储继续对到期本金进行再投资，而这些购买尚未完全结算。自 QT 开始以来，尚未结算的购买量有所下降，并且在 9 月提高 QT 上限时将进一步下降。届时 MBS 再投资购买可能会结束，因为 QT 上限将高于预期的到期本金。
随着 QT 的开始，尚未结算的 MBS 购买量下降
将 MBS 持有量和尚未结算的购买结合起来，显示出明显的整体下降。请注意，锯齿模式仍然存在，因为到期本金不会立即再投资
对于那些寻求 MBS QT 更多细节的人， John Comiskey 有一篇很好的文章，展示了使用安全级别数据的 MBS QT。
美联储能否承受更高的利率？
美联储将很快从其投资组合中获得负的净利息收入，但这不会对政策产生影响。美联储从其持有的美国国债和机构 MBS 中获得利息收入，但支付其存款（准备金）和回购借款 ( RRP ) 的利息费用。这种“套利交易”的净收益汇入财政部，自 2009 年以来总计超过 1.1 吨。与任何其他银行一样，美联储的资产组合由长期资产组成，但其负债期限较短，并随着美联储政策的变化而重置速度。如果美联储按预期在年底前加息至 3.5%，那么美联储的利息支出将超过其利息收入。
自 2009 年以来，美联储为财政部提供了 1.1 吨的利润负利差由美联储通过一种特殊的会计形式处理，允许货币政策继续不间断。美联储将继续支付其利息费用，但将通过无中生有地创造“递延资产”来为其融资。递延资产本质上是美联储针对其未来收入开出的借据。美联储预计，在下一次经济衰退期间降息时，最终将再次获得正的净利息收入。这些收益将首先用于偿还递延资产，然后再汇入美国财政部。
负收入和资本损失用“递延资产”处理
如果美联储在 MBS 销售上亏损怎么办？
当美联储以低于其摊余成本的价格出售资产时，SOMA 投资组合就会出现资本损失。美联储量化宽松投资组合的市值随利率波动，但只有在美联储出售证券时，波动才有意义。在过去十年中，美联储的证券持有量从 400 美元的未实现收益到最近的 300 美元的未实现损失不等。美联储不按市值计价，并将其证券持有至到期，因此这些波动对其损益表或权益没有任何影响。然而，由于 MBS 市场价值最近从较高的利率下降， 潜在的未来 MBS 销售可能会导致已实现的损失。
资料来源：美联储注。 “ 美联储资产负债表利率风险分析，第 1 部分：背景和历史视角。”美联储通过创建递延资产来处理资本损失。私营企业在实现资本损失时可能会减记股权，但美联储不会减记其股权。相反，已实现的损失将被记录为“递延资产”，并用未来的净利息收入偿还。意识到亏损可能会带来政治上的麻烦，但它不会对货币政策产生任何操作影响。它最多会减少未来向财政部的汇款，因此会略微增加未来的预算赤字。
美联储资产负债表常见问题解答后首先出现在Fed Guy上。