“最坏的情况是，我们将以每位工程师约 150 万美元的价格出售给更大的初创公司或上市公司。”是的，这是 web2 时代许多团队的“后备计划”，他们没有错。特别是在移动/iOS 工程的早期，如果你在早期公司聘请了强大的技术人才，你基本上创造了一个收购结果层。我参与了这些交易的双方——为谷歌/YouTube 收购初创公司，以及对高素质技术创始人的天使投资。有时你甚至会很幸运并获得收购方的股票，这就是我如何获得 Pinterest 和 Facebook 等高增长明星的 IPO 前股权。
启动我们的风险基金 Homebrew 专业化并扩展了我对软着陆的见解。收购潜力本身绝对不足以证明风险投资的合理性（我们为赢而战！），但在某些情况下，投资者确实将这些事情视为积极的选择。在我们最初的几年里，当团队作为一个独立的公司不适合他们时，我们倾向于帮助他们找到合适的家。这产生了两次成功的投资组合内收购，其中一个团队加入了我们之前播种的更大的初创公司（Chime 和 Bowery Farming 是买家）和一大堆其他交易。众所周知的双赢：创始人必须经常以一定的保留溢价登陆他们的公司；员工获得工作机会；我们收回了资本，即使不是幂律回报，也让我们能够回收到新的投资或现有的投资组合中。我想说的是，对于一个小型的两人基金，我们在需要时非常擅长这个动议！
现在我告诉你，世界不一样了。非常不一样。
一个繁忙的城市十字路口，有许多巨大的广告牌和人们在夜间行走，数字艺术 [DALL-E]
在 2023 年，除了少数例外，我们所知道的收购者都死了。大多数典型的收购方（无论大小）都没有增加员工人数的预算。那些这样做的人通常认为他们可以从公开市场招聘员工而无需经历收购的麻烦。现金非常宝贵，因此它不会限制赌桌（首选或通常放弃没有钱的交易）。事实上，有时收购方会向初创公司索取手头剩余的现金，以便将他们承担的薪资负担“归零”[HW 注：99.9% 的时候我的回答是他妈的没办法]。当他们向现有股东提供股票而不是现金时，它在 2021 年的估值很高，低于优先股。
这并不意味着我们已经放弃在这些情况下帮助创始人，但我们确实试图与他们一起设定期望并与其他投资者合作。我个人的经验法则是，如果公司中仍有现金或有价值的知识产权，我们需要确保我们是这些资产的好管家（如上所述，为什么我不愿在有现金的收购中放弃现金）双向价值交换很少）。但当谈到创始人和团队的前瞻性时间时——例如，他们是否真的想去潜在的收购方工作——他们的机会成本和幸福感真的很重要。任何创始人都不应该为了让他们的风险投资者赚到几美分而被迫签署四年的苦难。
像这样的时代需要一些不同的策略，或许要转变“公司是被收购而不是被出售”的心态（这在初创公司有选择权或至少有竞争力的报价的情况下非常正确）。我的违反直觉的建议是，更多的创始人应该公开宣布他们在寻求这个结果时需要找到一个归宿。将有关情况、团队素质、他们知道如何比其他人做得更好的方法以及他们为何难以筹集额外资金的原因放在一起。让潜在的收购者找到你（谁知道你最终可能会得到一些融资机会）。这有点像试金石——如果你不能在公开场合令人信服地提出论点，我怀疑你会在一个安静的、闭门的过程中以某种方式神奇地解决问题。不是在今天的市场条件下。
缺点？我猜是情绪化的。但实际上，“这并没有像我们希望的那样成功”是初创公司的主题曲，所以加入合唱吧。
放弃与潜在收购方的谈判筹码？同样，不是真的在这个市场上。进行谈判的唯一方法是拥有BATNA ，而我的观点是，这将增加 80% 的公司处于这个位置的可能性。所以先去和一些你最有前途的关系谈谈，但当你没有立即受到关注时，不要犹豫，扩大范围。
一些拥有运营团队的 VC 应该为此构建模板——让创始人更容易，并使这个过程规范化，消除任何污名。与其将生命的最后一个季度花在大海捞针上，不如制造一块磁铁，然后将针头拉向你。如果明年你看到任何 Homebrew 投资组合公司尝试这个，我会告诉你！祝你好运，那里很艰难。