每隔一段时间，理智的人就会说服自己，收藏品是很好的金融投资。有时他们投资于邮票或艺术品等长期资产类别。有时是短暂的狂热，比如豆豆宝宝。最新的一种是不可替代的代币，它是存储在区块链上的独特数据单元。我希望它们最终会归入短暂的类别。

但从财务角度来看，所有这些资产类别都是糟糕的投资，无论它们的助推器告诉你什么。

收藏品有一个根本缺陷：它们不会产生现金流。事实上，经过维护、储存、变质和交易成本后，它们的现金流通常为负数。这意味着从长远来看，它们的表现将始终低于股票和债券等传统资产。

发起人努力使潜在投资者对此感到困惑。他们指出了产生超额回报的收藏品的孤立例子，并建议您可以享受同样的回报。但很可能，你不能。

你可能会证明拥有一些收藏品是合理的，因为它让你很高兴看到它们，提供了心理上的回报。没关系;如果您的收藏给您带来快乐，请保留它。有爱好就好了。但是一个人不应该欺骗自己——或者更糟的是，其他人——认为爱好是建立财富的好计划。

铁定的规则可以防止收藏品击败股票

收藏品不会像债券或股票那样产生现金流。他们只能通过欣赏来赚钱。也许这听起来不像是一个很大的限制。但确实如此，因为从长远来看，没有现金流的资产增值不会超过整个经济。如果从长远来看，某个东西的升值速度超过了整个经济，它最终会使整个经济黯然失色，这是不可能的。

但是股票和债券有一个特性可以解决这个问题。他们可以（并且确实做到了！）获得大于整个经济增长率的总回报。他们通过支付利息、股息和回购来做到这一点。假设整个经济以每年 5% 的速度增长。就市值而言，股票市场也可能升值 5%，但也会产生 3% 的年度股息，总体回报率为 8%。这实际上不是假设。它非常接近现实生活中的历史数字。股票可以实现，并且在历史上已经实现了没有现金流就不可能实现的回报。

零现金流资产有一个地方，而且永远都是。经济的一部分将永远用于毕加索的画作、1977 年肯纳星球大战的小雕像或不起眼的 19 世纪邮票。但那是有限的金钱和注意力，它的价值是有限的。如果一种新的收藏品变得流行起来，它就会侵蚀至少一些现有企业的思想份额和市场份额。

正如我之前提到的，收藏品通常有负现金流。您需要支付存储费用以保持小雕像或艺术品或邮票的原始状态。棒球卡等小物件很容易丢失。即使是不可替代的代币（NFT），一个完全数字化的收藏品，也不能完全解决折旧和丢失的问题，因为它们已经丢失或被盗了。

很容易想象你是那种永远不会丢失或损坏贵重物品的人，所以这些批评不适用于你。但很有可能你不是。

收藏品的另一个大问题是买卖过程并不顺畅。这是骗子的毒蛇窝。

也很容易想象您是那种可以浏览诈骗交易和不良信息网络的人。但很有可能你不是。

即使你是，你仍然需要通过一个昂贵的验证过程来证明你收集的东西——或者你将要收集的东西——是真实的。这通常需要被证明和重新证明。验证过程会影响您的退货。

我不会投资这家艺术公司

但那些推销收藏品的人却努力让你忘记其中的缺陷。让我们举个例子： Masterworks ，一家允许人们购买部分昂贵艺术品的公司。宣传内容是“我们的使命是使艺术投资民主化，这是一个价值 1.7 吨的资产类别。”请注意，这实际上只是投资，而不是艺术享受。你不能在你的房子里拥有艺术品。

他们加班加点出售资产类别。⁠ 但是，如果您知道要寻找什么，则可以相对容易地发现技巧。

“根据 Artprice，”Masterworks 告诉我们，“从 2000 年到 2018 年，蓝筹艺术品的价值已经超过标准普尔 500 指数 180%。”

这是一个惊人的表现。太惊人了。我看着 Artprice 的描述，有两件事立刻跳出来。首先是他们有另一个指数，即 Artprice 全球指数，在同一时期，该指数的升值幅度相对较小，约为 40%。很明显，Masterworks 看到了这两个指数的表现，并在看到结果后选择了更有利的一个——这是他们在为未来选择投资组合时不会拥有的奢侈品。

第二件事是 Artprice 对标准普尔 500 指数的回报不包括股息。标准普尔 500 指数 2000 年开盘价为 1469，2018 年开盘价为 2684 点——升值幅度约为 83%，这反映在 Artprice 的图表上。但是，您不仅可以从股票中获得升值，还可以获得现金。将这笔现金再投资——就像您在投资于标准普尔 500 指数的典型退休账户中自动做的那样——您的总回报率为 161%，而不是 83%。如果您点燃现金，您将获得 83% 的收益。

另一方面，与大多数索引一样，该索引省去了存储和维护成本。企业记录诸如费用或折旧之类的东西。但是，从公开拍卖中编制的艺术索引无法访问该信息，也不包含它——一个快乐的巧合。但在艺术品方面，保存旧作品的成本是一笔不小的数目。

Masterworks 收取管理费：每年收取投资组合价值的 1.5%，外加 20% 的收益。这些接近许多行业的典型主动管理费用。

管理费对你的投资组合来说是一个相当大的拖累，每年都会增加。例如，18 年 1.5% 的管理费占了整个投资组合的 24%。不是收益，是总量。如果您投资了像 Artprice 全球指数这样的投资组合，仅这笔费用就会吞噬您的大部分收益。

许多股票投资者得出的结论是，管理费是一笔不划算的交易。 Vanguard 等公司运行的自动交易策略已将费用降低到百分之一，而这些低费用指数基金在很大程度上超过了积极管理的投资组合。

但艺术不能像股票那样拥有低费用的被动指数基金。因为每件艺术品都不一样，你不能用电脑随意翻动那些看不见的艺术品。

更糟糕的是，到目前为止我提到的费用可能不是客户支付的唯一费用。 Masterworks 包括进一步的免责声明：“与获取、采购、证券化或出售这幅画相关的额外费用和费用可能由发行人支付。”

Masterworks 的法律披露部分——非常详尽——承认了费用的影响。

披露中还有其他有用的承认——市场可能非常缺乏流动性，这与普通股市场不同。投资者不能只是应要求取出资金，他们必须等到 Masterworks 出售艺术品（尽管 Masterworks 促进了二级市场，这可能使用户可以将其股票出售给另一个用户。）通常，流动性不足是对投资者来说是一个巨大的不利因素，因此拥有非流动性投资组合的公司，如房地产、私募股权或风险投资，需要赚取溢价来弥补。

过去的表现并不能保证将来的结果

最重要的是，法律免责声明承认对过去业绩的衡量不会反映未来的结果。这是许多投资关注的问题，但收藏家特别容易对过去的测量结果在未来无法复制。他们有可能追溯测量最成功的收藏品，从而有效地从他们的样本中剔除不太成功的收藏品。

有一些明显的方法可以做到这一点，比如假设（“如果你在他还在默默无闻中辛勤工作的时候买了一个家喻户晓的名字……”）或追溯地从两个 Artprice 指数中挑选出更好的指数。

但即使采用看似严格的方法，也可能出现更微妙的问题。例如，以 Masterworks 自己的当代艺术品价格与标准普尔 500 指数比较中显示的重复销售数据为例。

图片由 Alan Cole 从 Masterworks 网站检索。

与他们引用的 Artprice 比较不同，Masterworks 确实，不管它的价值，记得包括股息。但这种比较还有其他问题。通过将范围限制为售出两次或多次的作品，他们最终必须排除那些售出一次且不再售出的作品。

这有效地从未来走私信息。它从 1995 年开始衡量投资组合的表现，但它部分基于发生在 1999 年或 2003 年的事件来定义投资组合——这些事件在 1995 年是不可知的。

排除未转售的作品可能很重要。这些作品很有可能最终归入该类别，因为对它们的需求较少。从长远来看——如果你正在创建一个新的投资组合——你不知道它会属于哪个类别。

Masterworks 没有回应置评请求。

没有人会买你的豆豆宝宝

也许我一生中最臭名昭著的收藏时尚是豆豆婴儿。这些是由一家名为 TY 的公司制造的玩具，该公司的受欢迎程度在 1990 年代后期达到顶峰。这些玩具的零售价约为 5 美元，深受当时长大的许多孩子的喜爱。每个人都有一个名字。我和我的兄弟姐妹拥有几只 Cheezers（老鼠）、一只 Tiny（一只吉娃娃）和一只 Patti（一只鸭嘴兽）。

但这些玩具也成为了一个欣欣向荣的、庞大的收藏品市场。很难夸大他们受到的关注。其中一些玩具以数千美元的价格转售。人们囤积新的，打电话给全国各地的商店，以获取某些产品。严肃的财经媒体定期报道这一现象。

流行的价格指南流传开来，对某些豆豆婴儿的回报率进行了天文预测。今年早些时候，reddit 用户 monkey616 发掘了这样一个指南并发布了一张图片。

照片由 reddit 用户Monkey616 拍摄。

Monkey616 碰巧拍摄了包含我自己的鸭嘴兽 Patti 的页面。它包括一个令人瞠目结舌的数字——2,500 美元——作为帕蒂 2008 年的预计价格，甚至 1998 年的价值 500 美元，这可能是该指南出版时的价格。这些价值通常被夸大了——人们喜欢听到他们的收藏很有价值——但指南的更大问题是有点复杂。

我会破坏妙语。我的帕蒂不值 2,500 美元。它也不值500美元。但是这个页面是有启发性的。只需一页，您几乎可以了解有关 Beanie Babies 的所有信息。 “Patti”不是一个单一的实体，而是至少有四个不同的项目，用不同的颜色制成。指南上的图片是 Magenta Patti，第三稀有。最稀有的是 Deep Fuchsia Patti。导游说，目前最稀有的帕蒂是紫红色帕蒂。 Fuchsia Patti 没有提到价格，因为 Fuchsia Patti 过去和现在都是毫无价值的，除了作为儿童玩具。

这听起来可能令人困惑——也许几乎是故意的。深紫红色是你的金票，而紫红色一文不值。这就像公司在功能上伪造自己的产品。但是，稀有物品和普通物品之间的这种模糊界限是促使很多人听到和购买普通物品的原因。

你可以猜到我有哪个帕蒂。

你也可以猜出你有哪一个。我想你们中的一些人认出了紫红色单孔（深紫红色或其他），并且您知道它存储在您童年家庭地下室的某个地方，并且您正在考虑检查您拥有的是哪种。

不要打扰。你有一个毫无价值的紫红色。每个人都这样做。

我不忍心告诉这只可爱的小颗粒鸭嘴兽，她实际上一文不值。艾伦·科尔摄。

要理解为什么，我们需要一点历史。 TY 和 Beanie Babies 产品在 1993 年至 1995 年间苦苦挣扎。许多玩具店甚至不愿意存货。 1996年，他们突围而出，在芝加哥郊区走红。几年后，它们无处不在。

对于那些希望在 1996 年末或 1997 年从豆豆宝宝中致富的人来说，核心问题很简单：他们为时已晚。引起收藏家好奇心的变种是早期的稀有变种。

无需过多介绍，可能有价值的豆豆宝宝几乎总是那些带有第一代、第二代或第三代“吊牌”的豆豆——贴在小动物身上的小红色心形标签，上面有 TY 标志.那些吊牌很容易辨认，因为它们除了标志外没有额外的装饰，在 1993 年至 1996 年初期间使用，当时 TY 是一家不受欢迎的公司，默默无闻地辛勤工作。据推测，这些玩具中有许多被儿童使用、损坏和丢失。

当玩具开始流行时，生产开始腾飞，数以百万计的带有第四代及以后的吊牌的玩具生产出来。然而，对于许多人来说，那些后来的无檐小便帽——显然无处不在——不知何故仍然保留着潜在稀有的声誉，推动嗡嗡声并吸引人们购买它们，有时还会小心存放它们。

Beanie Baby 爱好者的 subreddit 只有 4,300 名订阅者，这表明 Beanie Baby 的兴趣只是其鼎盛时期的一小部分。新用户被定向到规则帖子。前三项都是相同规则的重复：如果您没有三个原始吊牌之一，请停止询问。

我认为 Beanie Baby 现象很有可能完全是偶然发生的。 TY 起初不受欢迎，后来流行，这为晦涩的早期版本创造了淘金热，这是随机的运气。

但是很难找到下一个TY。成吨的玩具公司生产成吨的不起眼、不受欢迎的玩具。后来只有少数变得非常流行。

TY 的例子有一些相似之处，比如星球大战收藏品。 1977 年，最初并不清楚《星球大战》是否会成为有史以来最受欢迎的特许经营权之一。星球大战玩具的制造商，一家名为肯纳的公司，生产的玩具太少了。结果是早期的 Kenner 玩具非常稀有和珍贵，就像早期的 Beanie Babies 一样。但在特许经营变得流行之后，制造商就像TY一样加紧生产，并涌入市场。他们没有兴趣为了让二级收藏家致富而低价出售玩具。

这是中心悖论：如果你听说过收藏品，那你已经太晚了。但是收藏家和他们的推广者往往会模糊稀有物品和普通物品之间的区别，以吸引新人。

我建议只是为了玩具本身而享受玩具。我和我的兄弟姐妹现在有了自己的孩子，一个大到可以在她祖父母家的壁橱里和豆豆宝宝玩耍。她最喜欢的是紫红色的鸭嘴兽。

原文： https://fullstackeconomics.com/sorry-collectibles-are-terrible-investments/