比特币又经历了强劲的一周价格表现，恢复了上周的全部回调，并达到 25.000 美元以上，这是自 2022 年 6 月以来的最高价格。尽管美国与数字资产相关的监管环境持续施加压力，但市场依然强劲。
在本周的版本中，随着编码到区块链的文件总数超过 100k，我们将探讨第一波比特币铭文的降温。我们还将使用我们上周发布的一套新的链上工具评估比特币长期和短期持有者的行为，合并链上队列、实现的损益和交易。
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初始铭文浪潮
2023 年 2 月可能会因为比特币序号和铭文的出现而被人们铭记，引入了一种新的数据存储方式，从而在最大、最古老、最安全的区块链上创建 NFT。 Inscriptions 的有趣之处在于它们会产生链上活动，但是代币转移量相对较小。
下图显示集合中的 UTXO 总数达到了 137M 的新 ATH。上周 UTXO 数量以每月 117k 的速度增长，为 2022 年 12 月以来的最高水平。
Taproot 的使用率达到历史最高水平，上周使用最新的比特币脚本类型的所有支出输出中有 8.121%。随着铭文总数超过 10 万，我们已经看到最初的兴奋浪潮逐渐降温。 Taproot 脚本的使用率自该峰值以来下降了 65%，降至已用输出的 2.872%。
平均块大小也发生了巨大变化，从典型的预铭文上限 1.5MB 上升到今天的 2.0 到 2.5MB。平均块大小的提升主要是因为 Inscriptions 在交易的“数据折扣”见证部分中拟合了更多数据。
如需全面分析序号、铭文以及对比特币区块链的影响，请参阅我们最新的研究文章。
硬币数量轻
如上所述，铭文不需要与其相关联的大量 BTC，事实上，大多数都使用分配给铭文的大约 10k sats（0.00010000 BTC）。然而，在铭文起飞的同时，比特币的价格走势也在起飞，因此还需要对投资者行为进行经典的市场分析。
有趣的是，尽管价格走势有所上升，但转移的代币价值量仍然极低。下图显示，少于 115,000 BTC/天的总转账量（包括同一代币的支出）归因于 6 个月以下的代币。如此低的值在整个历史上只出现过几次。
6 个月以下的总供应量今年迄今没有显着增加，徘徊在 429.8 万比特币左右。由于这是一个二元系统（大于/小于 6m），这广泛表明大于 6 个月的硬币目前总体上处于极度休眠状态。
这可以通过查看旧供应来确认，代币至少休眠了 6 个月，这非常接近 1500 万比特币的新 ATH。我们还覆盖了超过 1 年的总供应量，本周确实达到了 ATH，突破了 1291.3 万比特币。
尽管面临监管压力，且年初至今上涨了 50%，但许多老手仍持观望态度。
我们可以看到，较旧的硬币同样处于休眠状态，本周每天移动的 BTC 不到 4,770。下图突出显示了过去旧代币交易量如此低的情况。
有趣的是，自 2016 年以来，这些实例一直处于熊市期间，并接近大幅抛售或修正的低点。这提供了一个衡量老手不太可能花钱的时期，可能表明市场超卖的看法，至少在短期内是这样。
在新发布的实体调整后的 SVAB 指标变体中，我们可以看到只有 4.123% 的所有花费量超过 6 个月。在 2018 年至 2022 年的熊市下跌期间，年长者表现出类似的消费倾向低迷的关键时期。
可视化投资者行为
链上工具非常强大，可以从持有时间（寿命）和已实现损益的角度对投资者行为模式进行可视化和建模。
对于短期持有者队列 (STH)，我们可以使用我们新发布的休眠变体来检查他们在整个市场周期中的主导行为模式。 STH 休眠反映了 STH 队列花费的硬币的平均年龄（以天为单位）。
- 较低的值表示 STH 正在花费他们最近获得的代币，并且不会长期持有。这通常在熊市中观察到，因为沮丧和价格贬值会激发快速销售。
- 较高的值表示 STH 花费的硬币持有期更长。这通常出现在看涨冲动中，因为收益预期鼓励投资者持有更长的时间并驾驭市场波动。
STH-Dormancy 的急剧上行表明后一种情况已经生效，因为低点的买家稍微离开了桌面。
? 警报理念： STH-休眠 (30D-SMA)跌破 17 天是花费硬币的平均年龄显着下降，可能预示着一定程度的恐慌。
我们可以在几个 SOPR 变体中看到这种获利了结行为，它们在 1.0 的中性值上找到了一定程度的支持。在看涨冲动期间 aSOPR 重新测试 1.0 表明获利回吐正在放缓（否则将对指标造成上行压力），而亏损的代币持有者也在放缓支出（否则将面临下行压力）。
总体而言，这表明卖方压力减轻，“逢低买入”心态可能回归。令人信服的 SOPR 重新测试并从 1.0 反弹，尤其是在长期移动平均线（例如 14 天或 30 天）上，通常是市场体制转变的信号。
? SOPR 是“全天候”链上指标的一个很好的例子，可以在任何市场条件下使用。 Glassnode Academy 中提供了详细的说明。
我们最近发布了一套专为我们的专业会员设计的强大的新指标（完整列表在这里），并结合使用三个强大的概念来分析比特币市场：
- 群组分析（长期和短期持有人）。
- 已实现损益（用于跟踪情绪和资本流动）。
- 交易所和实体调整（提供我们最清晰的经济流量信号）。
下图显示了 STH 队列锁定的已实现利润和损失的相对份额，专门针对发送到交易所的代币进行过滤，以最好地模拟卖方力量。我们可以看到相对 STH 损失向市场周期低点的衰减模式，因为最后喘息的投机者被淘汰，硬币转移到底部构建的买家，现在成本基础较低。
随着市场从延长的熊市中复苏?，随着市场反弹远高于通常的数月底部形成区间，这些新的 STH 买家会兴致勃勃地获利。因此，STH 队列几乎完全盈利，导致大部分 STH 支出都是有利可图的?。
我们已经看到 STH 利润主导地位的爆炸式增长，表明大部分代币供应已累积到低于当前价格的水平。
在绝对硬币数量的基础上，STH 似乎仍然没有特别积极地将硬币发送到交易所。 STH 交易所的总交易量在 15,000 到 21,000 BTC/天之间波动，与 2021 年 6 月以来的类似范围。
最后，我们转向长期持有者 (LTH) 群体，他们在熊市最黑暗时期主导了投资者锁定的损失。下图显示了 LTH 损失主导地位的逐渐增加，因为前一个周期的顶级买家逐渐从他们的位置上动摇，直到最终淘汰。这种最终的投降通常在宏观看跌趋势的最终底部附近达到顶峰，并且恰好在周期开始反转时达到顶峰。
在发送到交易所的硬币的所有实现价值中，损失的 LTH 从 1 月中旬的周期峰值 58% 急剧下降到今天的 21%。在之前的每个周期中都可以看到类似的指标急剧下降，因为 LTH 再次为 HODL 找到了必要的希望。
总结和结论
最初的比特币铭文浪潮已经超过了 10 万个不变地存储在比特币区块链上的文件，突显了一个全新的、意想不到的区块空间需求来源。铭文的独特之处在于它们不需要转移大量 BTC，尽管它们对眼光敏锐的所有者和买家具有价值。
尽管链上活动出现净增长，UTXO 总量达到 ATH，但长期和短期持有人的转账量明显低迷。仅过滤发送到交易所的代币，我们还可以看到几个指标表明周期的转变和投资者行为模式的显着转变。
免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供参考和教育目的。任何投资决定都不应基于此处提供的信息，您对自己的投资决定负全部责任。
原文： https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2023/