大家好，
几天前，我从葡萄牙短暂绕道前往德国看望生病的祖父母后返回。我和他们在一起的时间总是让我重新审视我的价值观和优先事项。
我经常很难在假期里完全在场。我的思绪被吸引到工作、Twitter 和书籍上。几天后，我渴望一个人坐下来阅读、写作，然后跳回永无止境的信息仓鼠轮。有时这是积极的，因为旅行的摩擦可以令人惊讶地创造性。机场、火车和飞机是练习冥想、写作或翻阅书籍和播客的理想场所。将外在的约束变成内在的快乐地带是一种快乐。
但是，将这种冲动带入我们与亲人共度的宝贵时刻是危险的。想法和信息的世界总是让人感到有趣和重要。它提供了滚动和发现的稳定多巴胺点滴。而且因为它是一口大小的参与，所以感觉并不昂贵。被电话分心片刻有什么坏处？
在The Tail End中，Tim Urban 出色地想象了我们中的许多人留给家人的时间是多么少。面对这个是多么不舒服。
带上我的祖父母。他们仍然感兴趣的话题很少。一切都归结为健康、家庭和幸福。工作只有在提供一种意义感、幸福感、满足感和足够的钱来过舒适的生活时才是有趣的。对于经历过战争和饥饿的人来说，中产阶级的生活已经代表着富足。与不那么微妙地表达的对健康和扩大家庭的渴望相比，更大的愿望显得苍白无力。挫折和错误似乎也不那么重要了。随着时间窗口的缩小，毫无疑问，对他们来说重要的是：人，而不是事物。
他们通过阅读 Urban 的帖子直观地知道我需要重新学习什么：
2）优先事项很重要。您与任何人的剩余面对面时间在很大程度上取决于该人在您的生活优先事项列表中的位置。确保这个列表是由你设定的——而不是无意识的惯性。
3）质量时间很重要。如果你在最后 10% 的时间里和你爱的人在一起，当你和他们在一起的时候，把这个事实放在你的脑海里，并把那段时间当作它真正的样子：宝贵的。
在起草冗长的目标清单时，我会尽量将所有这些牢记在心。野心和物质愿望没有错。但是每天我们都面临着如何度过我们的边缘时间的决定，那些没有承诺的短暂时刻。我们是否投入时间试图取得成功？我们是否将它们浪费在某些应用程序上？我们是自己使用它们还是与对我们很重要的人分享它们？
我们必须努力把自己变成未来自己的拥护者，他们可以清楚地看到哪种选择对我们来说是正确的。
我希望你们在接下来的一年里都有一个惊人的开始。
以下是过去几周我最喜欢的一些读物。如果有一个统一的主题，那就是需要长期思考。由于需要敏捷、灵活和寻找短期反馈，这偶尔会造成紧张。
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保持习惯：“如果你保持习惯，那么你所需要的只是时间。”
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再保险和伯克希尔。 “糟糕的再保险合同就像地狱：容易进入，无法退出。”
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如何发现缺乏经验的交易撮合者
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与 Alix Pasquet 和 Druckenmiller 一起进行实地研究；与 Sleep 和 Zakaria 一起思考长期问题的必要性以及与 Paul Tudor Jones 一起成为交易员的好处
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马克伦纳德生活中的教训（以及他会做些什么）
保持习惯
旅行的挑战之一是它让我们摆脱习惯。无论是锻炼、阅读、创造性工作、饮食，还是冥想等练习。我可以回到原来的公寓，但我的日常生活常常需要有意识地重建。
我很喜欢James Clear 和 Tim Ferriss之间的对话，在对话中，Clear 就范围与时间表提出了一个观点。
我允许自己缩小范围，但要遵守时间表。有几天我只有时间做几组深蹲，但重要的是不要在另一天抛出一个零。
糟糕的日子比好日子更重要，因为如果你在糟糕的日子出现，即使它比你希望的要少，你也会保持这个习惯。如果你保持这个习惯，那么你所需要的只是时间。
我发现这简单而深刻。如果你保持这个习惯，你所需要的只是时间。
这适用于许多复合的领域。无论是学习、投资、建立、创造、关系。如果你设法不打断你生活中的积极力量，你所需要的只是时间复合。
说到时间和复利，巴菲特的健康和长寿在他看似糟糕的饮食面前似乎至少与他的回报一样令人印象深刻（但不可复制）。本周推文发给布兰登：
更令人困惑的是巴菲特对一种长期负面复合的行为的自豪感：
听众：早上好。我（听不清）来自加利福尼亚州核桃溪。您能否详细说明您如何保持良好的身心健康？ （笑声）
WARREN BUFFETT：嗯，你可以从均衡饮食开始。 （笑声） 一些 Wrigley’s，一些 Mars，一些 See’s，一些 Coke。
我怀疑我们并不知道全部真相，巴菲特的房子下面是一个塞满西兰花的秘密巢穴、瑜伽馆、医务人员……或者也许只是他创造了合适的条件并消除了慢性压力的来源。
你知道，我没有任何压力。零。你知道，我的意思是，我每天都可以做我喜欢做的事。你知道，我周围都是很棒的人。
这就是为什么我喜欢1979 年的简介。这个男人看起来压力大吗？
马克·鲁宾斯坦谈再保险和伯克希尔
关于净利息的精彩文章，具有再保险行业和伯克希尔参与的背景。同样，这是一个长期思考和激励措施至关重要的领域。前往向马克学习巴菲特在这个领域的原则。
但巴菲特并不总是擅长再保险。他于 1969 年开展了他的第一家再保险业务。……然而，市场很快就发生了变化，而乔治·杨并没有很好地管理它。巴菲特在 2011 年表示：“净值，计算浮动价值，这对我们来说 15 年来都不是一个好生意。 ”这不是一个容易的生意。大多数时候看起来很容易。”
巴菲特多年来一直为他在 70 年代写下的糟糕生意而苦恼。 “20 多年后，[我们] 经常收到因那个时代的错误而产生的巨额账单，”他在 1995 年的股东信中写道。 “糟糕的再保险合同就像地狱：容易进入，无法退出。”
巴菲特在他 1997 年的股东信中解释道（强调贯穿始终）：“例如，考虑用一对骰子掷 12 的几率——36 中有 1。现在假设每年掷一次骰子；你……同意在出现 12 时支付 5000 万美元；并且为了“确保”这种风险，你每年要承担 100 万美元的“保费”。那将意味着您大大低估了风险。然而，你可能会一直认为自己在赚钱——实际上是轻松赚钱。实际上，您有 75.4% 的概率可以坚持十年而不花一分钱。然而，最终你会破产。 ”
另外：如果你知道剖析巴菲特在保险领域悠久历史的好文章，请与我分享。
发现一个没有经验的交易撮合者
您如何发现缺乏经验的交易撮合者？问问前投资银行家 Adebayo Ogunlesi，他是 Global Infrastructure Partners 的创始人，在如何投资中做了介绍。 Ogunlesi 向Henry Kravis 寻求建议，他告诉他“任何傻瓜都可以买到一家企业。不是在购买时庆祝。就是当你卖出获利时。”
Ogunlesi 然后指出了从银行家到投资者所需的心态转变：
当我们从投资银行聘请新人时，我们总是可以在第一个投资委员会就知道，因为他们是强调投资的一切好处的人。他们不会花任何时间在可能出错的地方，而且他们总是很乐观。
而有经验的人会说，“这就是可能出错的地方。这是您需要知道的所有坏事。你做决定。”
银行家被激励着眼于短期并完成交易。另一方面，投资者必须承担后果。当然，最好的银行家（或任何类型的经纪人或代理人）都意识到他们最有价值的资产是可信赖的关系——这需要长期思考。
与 Alix Pasquet 和 Druckenmiller 一起进行实地研究；与 Sleep 和 Zakaria 一起思考长期问题的必要性以及与 Paul Tudor Jones 一起成为交易员的好处
我深情地记得在哥伦比亚大学看过我的朋友 Alix Pasquet 的演讲。他终于在Twitter 上分享了笔记，包括Stanley Druckenmiller 的轶事：
“当股票价格为 82 美元（特斯拉）时，我有一个为我管理一些资金的人进来了。我想我已经 62 岁了。我在 60 岁生日时给了自己一辆特斯拉。他的分析非常有效，比如长达 20 页的财务报告，说明特斯拉为何做空。在本次演讲结束时——经过深思熟虑——我说，“你开过这辆车吗？”
他说，’不。
下周我就把赎回通知发给他了。”
花时间在产品上只是马赛克的一部分，尽管在消费品中可能很重要（特别是对于在专业投资者人群中产生强烈正面或负面反应的产品）。
德鲁肯米勒按照一系列短期和中期步骤进行思考。他有一个长期的论文，但可以立即改变他的观点。与 Ron Baron 截然不同，Ron Baron 在如何投资中做了介绍，他以特斯拉为例说明作为基本面投资者需要耐心：
现在不是时候。这是业务的基础。我可以持有一只股票很多年却得不到回报，即使让我认为自己犯了一个错误，这也不会困扰我。我们投资了特斯拉四五六年，没有得到回报。然后，突然之间，我们一年的投资增加了 20 倍。所以现在还不是时候。这是基础。
同样，在他们 12 月的信中，Nick Sleep 和 Qais Zakaria 敦促我们从长远考虑：思考如何思考：短期与长期。
在扎克和我看来，对于大多数公司来说，要想长期蓬勃发展，必须先照顾好一个选民，而这与华尔街或威斯敏斯特的某些人可能暗示的相反，选民就是客户。
在我们看来，（合理的）信心、（应得的/应得的）信任和（由此产生的）耐心似乎是许多商业、慈善和政治生态系统所缺乏的。
长远考虑听起来不错，但如果您的支持者不一致，这几乎是不可能的。这就是伯克希尔资本结构的美妙之处，也是任何共同基金经理面临的挑战。正如 Sleep 和 Zakaria 指出的那样，对于试图达到盈利数字的公司来说也很困难：
公司也不能幸免：削减（重要的）投资支出以“保护（今年的）利润”或进行收购以填补收入增长漏洞的公司正在从他们的未来中借钱。
这里还有另一种压力：低周转率、长期投资对年轻投资者来说是一个艰苦的学习环境。你只是不经常挥动球棒。虽然巴菲特强烈建议等到成功的时候再投资，但他在积极观察各种情况并拥有定期在他自己的合伙企业和格雷厄姆 – 纽曼（Graham-Newman）的投资组合之后才这样做。
Paul Tudor Jones 还强调了短反馈循环的好处：
成为一名商品交易员的好处在于，在 3-4 年的时间里，你会经历巨大的牛市和熊市。我很快就学会了心理学，他们改变的速度有多快。我看到了财富的产生和失去。
我坐在那里看着邦克亨特在 1980 年将 4 亿美元的白银头寸增加到 100 亿美元，这使他成为地球上最富有的人。然后他在五周内从 100 亿美元回落到 4 亿美元。我了解到它可以多快消失。
正如 Henry Kravis 所说，在这个行业中没有什么可以替代经验。下一个最好的事情是研究历史，这让我们想到了马克伦纳德。
马克伦纳德生活中的教训（以及他会做些什么）
查看Jay Vasantharajah在 Constellation 的 Mark Leonard 最近的一次谈话中发表的这篇文章。一般建议：保持好奇心、试验并寻找影响力：
杠杆的三种形式：知识、人力和资本。马克说，如果你专注于特定领域，知识杠杆实际上相对容易获得。人的影响力很难，需要领导能力。但是您想最终拥有所有 3 个。
多读书，尤其是商业史和商业传记。马克认为他们应该在学校教授更多的商业历史。
有趣的是，尽管他从事软件业务，但他没有提到技术是一种杠杆形式。也许他认为这是“知识”的一部分。
在业务中经常进行试验。科学方法是任何企业的最佳方法。
在您的业务中建立迭代改进系统。越早学习和迭代越好。每笔交易后，CSU 都会在一年后进行事后分析。他们讨论和分享经验，相应地改进流程。
让我印象深刻的是，他所做的一件事与 Constellation 商业模式的核心有关。
改变激励结构，将重点放在有机增长上。当前的激励结构导致经理们对其他一切都变得贪得无厌。也就是说，他仍然提到有机增长是投资资本的内部收益率较低。
Constellation 首先关注最高 IRR 机会（定价过低的收购）是有道理的。现在竞争更加激烈，收购与有机增长的相对吸引力已经发生了变化。但现在对嵌入业务的交易存在文化偏见？ Liberty 刚刚分享了他们每年仍然进行的令人难以置信的收购数量：
像我们一样，伦纳德研究了杰出的已故和成功的同时代人：
马克研究了一群成功的创业者，他们几乎没有一个真正实现了工作与生活的平衡。如果你想构建一些伟大的东西，需要投入大量时间。
邓巴数 – 基本上说明你最多只能拥有 ~50 个有意义的关系。如果其中大部分是与您共事的人，那么留给工作以外的人的机会就很少了。使工作/生活平衡在统计上变得困难。
这让我们感到他最大的遗憾：
没有花足够的时间陪伴家人。在他的职业生涯中，很难说这会是一个遗憾。
巴菲特会说，强度是卓越的代价。这是许多成功背后反复出现且可能无法解决的紧张局势（以及我与 David Senra 谈到的事情）。
如果伦纳德花更多的时间陪伴家人，他的境况会更好吗？他需要一个更好的内部拥护者来支持他未来的自己吗？对星座有什么影响？我们根本不知道。但这是一个我们必须每天为自己回答的问题。
感谢您的阅读。
弗雷德里克
原文： https://neckar.substack.com/p/thinking-about-the-tail-end-and-the