当一家雄心勃勃的初创公司倒闭时。随着价值数十亿美元的私人公司萎缩，他们的投资者对这些损失没有说什么。
随着越来越多的雄心勃勃的私营公司发现自己的光彩黯淡，投资者（或邻近的 VC 解释者）提醒我们，这是不幸的，但实际上不是问题，所以请让我们继续前进，而不是让事情变得更糟。等等，什么？损失数千万美元（或更多）没什么大不了的？人们不会因此被解雇吗？
基本数学表明它们是正确的，至少如果你只看一阶影响的话。在大多数情况下，任何一家公司只占风险基金总规模的很小一部分（搁置这也是因为公司一直在以惊人的速度增加其 AUM）。事实上，相当大比例的初创公司亏损并不是意料之中的事，这可能表明您冒着足够的风险来击中一些幂律赢家，这些赢家将多次偿还您的有限合伙人！
作为一家早期风险基金的联合创始人，我在这里告诉你，虽然这些陈述是准确的，但在试图理解这些内爆可能对公司产生的广泛影响时，它们也会产生误导。在你开始向我发布“竞技场中的人”的推文之前，我在这里的经验不仅限于副业专家——尽管 Homebrew 尚未参与任何 Unicorn->Zero 事件，但我可以想到我们当时的两项投资“在种子轮、A 轮和 B 轮中全力以赴”，结果却看到这些公司最终以 0x 回报，我们总共损失了近 1000 万美元。
巨大的粉红色铅笔橡皮擦出独角兽，数字艺术 [DALL-E]
因此，当一家风险投资公司告诉您先前高价值投资的失败是 NBD 时，以下是外人并不总是显而易见的影响清单，主观上从最不持久到最灾难性排序。
声誉效应。质量很高，但一家公司的品牌可能会因他们的啦啦队而受到玷污，然后与死角兽保持尴尬的距离。我个人认为，这是“在公共场合学习”并通过如何支持受影响的员工和其他旁观者而脱颖而出的绝佳机会。其他人则认为他们是时候静静地删除他们的推文了。
全科医生时间的机会成本。在一般的多阶段基金中，普通合伙人每年可能只进行少量投资（可以这么说，他们的“投篮命中率”）。虽然在整个基金周期和整个合作伙伴关系中，这些问题都正常化了，但我可以肯定地告诉你，主要合伙人可能希望他们有那个“槽”回来，特别是如果他们处于职业生涯的早期。
后续资本的机会成本。忘掉最初的投资损失，多看看是否有后续的后续支票。即使进行积极的回收，普通基金也没有足够的资金来支持每一家投资组合公司的每一轮融资。这就是为什么有些人会筹集机会资金和/或在某个时候停止按比例进行的原因。因此，后来减记的后续支持是以牺牲投资组合中的其他公司为代价的，其中一些公司本可以为基金带来更多收益。
不投资竞争对手的机会成本。当您选择垂直领域的投资时，您通常必须避开直接和相邻的竞争对手，尤其是当您是领导检查员和/或董事会成员时。因此，如果失败的公司有效地阻止你追求一家成为合法成功结果的初创公司，那将是双重痛苦，尤其是对于本应在该领域挑选赢家的 GP 而言。当整个垂直行业分崩离析时（想想上一代踏板车初创公司），这就不是什么问题了。
SPV/直接共同投资和 LP 信誉的关系成本。特别是在过去十年的牛市中，当一切顺利时，风险投资者喜欢通过联合 SPV（或直接投资机会）给他们的有限合伙人、朋友和其他行业知名人士来增加他们对公司的风险敞口。那些归零的人对风险投资公司未来的热情有一些隐含的（如果不是明确的）影响。
消失的 TVPI 。 “它只占基金的 4%”可能是真的，但你可能一直以 100 倍的当前估值持有它。当您觉得现有的公司会多次返还您的资金时，您往往会做出不同的决定——也许您不会在另一项投资中拿走资金，也许您会在其他公司跟进或多或少的纪律等等
从向您的 LP 展示表明您的基金处于最高百分位的季度报告到新的预测是一项关系管理挑战。如果你正在筹集一个新的、更大的基金（或最近关闭的基金），那么在论文的背后，这会更加困难。受影响最大的 LP 可能会问您对这些恶作剧了解多少或不了解多少，以及为什么保持天真一段时间对您最有利？厄普顿·辛克莱 (Upton Sinclair) 名言的现代版本：“当一个人的薪水取决于他是否理解某事时，很难让他理解某事。”
看，我不是在挑剔任何特定的公司或公司，而是在疯狂的几年里发生的事情。如果风险合作伙伴关系持续时间足够长，他们最终会经历各种高潮和低谷，有些是自我诱发的，有些几乎是你无法控制的。这是业务的一部分。但作为一个行业，我们已经成为内容营销方面的专家，从我们的胜利中脱颖而出，成为风险投资和初创企业最闪亮的版本。这是我的观点，即使几年前的“我们投资原因”博客文章事后看来很愚蠢，但我们通过作为一个社区进行诚实和广泛的分享，可以一起学到更多东西。