在我从事风险投资的三十六年里，我曾在三个风险投资公司工作过。他们都是小型合伙企业，在三到七个投资合伙人之间，合伙人几乎没有等级制度。
有许多用于建立和管理投资公司的模型。它们从单一的合作伙伴到看起来像财富 500 强公司的组织结构。没有最好的方式来组建一家投资公司。
但对于早期投资，如果目标是产生高资本基金回报，我认为小型公寓合伙是最好的结构。以下是该模型在早期投资中表现出色的一些原因：
- 在早期阶段，投资者必须押注没有被证明的团队和想法。最大的赢家几乎总是来自最具争议和“外面”的投资。合作伙伴之间有很多信任的小型紧密合作伙伴关系是您可以进行大量此类投资的地方。
- 作为一家公司的主要投资者，您在公司还很年轻（不到 10 名员工）时就开始工作，并且在退出之前一直积极参与，这可能需要十年或更长时间的工作。作为公司的合作伙伴保持一致并支持它是很难做到的，但如果你想要最好的结果，这非常重要。如果投资团队规模庞大、等级森严、官僚作风，而且很大程度上与公司脱节，那即使不是不可能，也很难做到这一点。
- 没有一个投资者拥有完整的一揽子计划。甚至没有最好的投资者。相信我。我知道这个。与其他顶级投资者一起围绕顶级投资人才是一件神奇的事情。有些人有很大的直觉。有些人具有出色的网络技能。有些人与创始人一起工作很棒。有些人有很好的财务头脑。有些是伟大的技术头脑。有些人先于其他人看到新市场。如果你能组建一个拥有所有这些的团队，他们就会填补彼此的空白，每个人都会变得更好。这描述了我们现在在 USV 拥有的团队，在这样的团队中工作是一种乐趣。
- 很难进行一项能产生超过 10 亿收益的投资。你需要获得并保持两位数的所有权，并且公司需要在退出时价值超过 100 亿美元。在我的职业生涯中，近四十年来，我只做了不到五个。因此，如果你想产生高回报的资本基金，你必须筹集不到十亿的资金。我认为 25 亿可能是开始变得非常难以产生高资本基金回报的地方。这意味着您需要一个小型合伙企业和一家小型公司。
所有这一切的关键是伙伴关系。真正的伙伴关系。真正的伙伴关系是每个人都是平等的，不仅在经济方面（这对维持这种模式至关重要），而且在影响力和地位方面。这在风险投资业务中实际上是相当罕见的。我在其他一些公司也看到过。但我不经常看到它。有这个的公司是特殊的地方。他们是特殊的工作场所。和特殊的合作伙伴从中获取资金。